[庆祝][庆祝][庆祝]【财通建筑·行业】出口对钢结构制造需求的拉动有多大? [太阳]国内固投承压下,海外需求景气拉动头部钢结构企业量利双增。25Q4以来固… · @2030FY_X · TwKit

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[庆祝][庆祝][庆祝]【财通建筑·行业】出口对钢结构制造需求的拉动有多大? [太阳]国内固投承压下,海外需求景气拉动头部钢结构企业量利双增。25Q4以来固投及传统基建投资承压的背景下,钢结构头部厂商及下游中小厂在订单层面逆势增长。国内总量与个体的背离,我们认为与海外需求的高景气有关,HS7308(钢铁结构体及其部件)出口数据显示钢结构2022-2025年间出口吨位复增速达25.1%、出口金额复合增速9.7%。一方面,中东、东南亚等地区基建及制造业转移构建钢结构出海的主要需求;另一方面,“原料受限、成品不受限”的政策红利及间接出海的模式为钢结构厂商出海打开通道。我们判断钢结构出口景气度高于公司订单侧表观水平,且随算力中心建设加码、海外政治格局稳定等有利条件落地,有望带动出海需求进一步提升。企业端来看,鸿路钢构通过跟随业主的模式间接出海,海外增量为公司对冲国内市场下行,此外,海外需求增长对行业整体竞争压力有所缓解,公司间接受益;精工钢构是钢结构直接出海的龙头,海外高毛利项目有望持续贡献增长弹性。 [太阳]增量主要自新兴市场,模块化建筑有望第二增长曲线。近年来中国建造体系整体出海的加速,与新兴市场基建、制造业景气度的同步上行,共同为钢结构打开需求空间。“一带一路”沿线的基建与工业化浪潮是本轮出海的核心引擎,2025年中亚、南亚、东南亚、非洲、中东钢结构出口增速分别达+249.8%、+105.7%、+51.8%、+56.3%、+42.2%,反映到产品端,HS9406预制建筑2025年出口43.4亿美元,同比+34.5%。此外,钢结构模块化单元(HS940620)2026年1-7月同比+174.7%,或主要得益于数据中心/AI算力基建出海加速,虽当前模块化钢结构出海体量尚小,但海外数据中心已进入集中放量阶段,预计后续有望成为钢结构出海的主要增量。 [太阳]竞争格局再分化,直接出口的厂商最具优势。在海外钢结构需求持续景气下,国内的钢结构厂商从大到小均拥有机会受益于海外需求,直接或间接获得海外订单。1)直接出口的模式对钢结构厂商的资质、项目经验、客户资源提出了较高的要求。但钢结构厂商能直接承接境外总包项目,通常有更高的利润空间,且有望通过中标境外大型项目实现带动公司订单/业绩弹性;2)而间接出口的模式下,合同与出口资质主要由外贸公司出具,对钢结构制造商的资质要求相对较低。因此对于中小厂商而言,通过外贸公司间接出口则成为传统国内需求承压下实现业务突围的方式。鸿路钢构2026上半年通过间接出口的方式实现出口30余个国家近300项目。间接出口的收入不直接归类为海外业务,反映出其实际海外需求敞口远大于表观数据,在国内整体下行的背景下海外市场有望形成有效对冲。

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