银行股这段时间的走势，挺值得注意的。KBW银行指数已经连着六周往下走了，是2008年金融危机以来最长的一轮周线连跌，从8月的高点算下来，累计跌幅大概在13%… · @Kshsb783142 · TwKit

@Kshsb783142

银行股这段时间的走势，挺值得注意的。KBW银行指数已经连着六周往下走了，是2008年金融危机以来最长的一轮周线连跌，从8月的高点算下来，累计跌幅大概在13%左右。看盘面的话，感觉像是出了什么大事。 但翻一下刚出的三季报，又不是那么回事。摩根大通、花旗、富国、高盛这几家，三季度营收和利润都是同比正的，四家合计净利润大概320亿美元，同比增长14%。信贷损失准备金76亿，同比还降了3%，实际贷款损失降了5%，贷款规模反而增长了将近10%。账面上看，消费者和企业的资产负债表并没有出现肉眼可见的裂缝。 所以市场在跌什么？跌的不是已经印在财报上的坏账，是还没印出来的那部分。 国际信贷投资组合经理协会最近做了个调查，数据变化挺扎眼的。预计未来12个月全球企业违约率会上升的受访者，从二季度的40%跳到了60%；预计未来三个月北美垃圾债利差会扩大的，从50%跳到了85%。这个跳变幅度，说明信贷经理们对未来的判断在很短的时间里发生了明显的转向。 而在这轮担忧里，数据中心和AI基础设施项目开始被单独点名了。调查提到，零售、汽车、房地产的信贷压力一直比较突出，但现在数据中心和AI基建项目也开始进入视野，部分之前靠宽松融资勉强维持运转的公司，一旦再融资成本往上走，压力就会变得很具体。 这就把银行股和AI那条线串起来了。之前聊Meta发债、聊钱变贵了的时候，落点大多在发债的AI公司自己身上。但债不是凭空消失的，它总得有人买、有人持有。如果AI基建的融资规模持续膨胀，而高利率环境又压着借款人的现金流，那持有这些敞口的银行，迟早要面对资产质量的问题。市场现在跌银行股，本质上是在提前给这个链条定价，而不是等坏账真的出现在报表上再反应。 彭博的分析师说得很直白，利率长期高企的环境增加了经济增长放缓和贷款损失上升的风险，三季报虽然稳健，但没能扭转市场的情绪。美银的分析师则给了另一面，说利率如果降下来，银行股是有机会反弹的，但前提是能源价格回落或者通胀压力缓解。换句话说，银行股现在的方向，不取决于银行自己多能赚钱，取决于利率和通胀那根弦什么时候松。 $JPM $BAC $C $GS 免责声明：本文纯属个人观点，不构成任何投资建议。

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