$MSFT 10月23日收于524.51美元，离553.72美元的52周高点只差约5%，同一时间 $GOOGL 比高点低22%，$VRT 接近腰斩。AI链里… · @youngstockuser · TwKit

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$MSFT 10月23日收于524.51美元，离553.72美元的52周高点只差约5%，同一时间 $GOOGL 比高点低22%，$VRT 接近腰斩。AI链里微软是跌得最少的之一，所以周三盘后它的容错空间也最小。$NVDA $AVGO $AMZN 时间：美东10月28日盘后发布，电话会5:30pm EDT，北京时间10月29日早上5:30。 先看数字。 2027财年第一季度公司指引：营收898.5亿至909.5亿美元。一致预期营收约906亿美元，EPS约4.71美元，去年同期营收776.7亿美元，EPS 4.13美元。 这是新口径下的第一份财报。9月2日微软把业务分成两个部门：Agents and Infra，以及Devices and Consumer。GitHub云服务和Security Copilot从Azure移到Microsoft 365，Azure变成更纯粹的基础设施业务。新口径下，上季度Azure增长42%，本季度指引44%至45%（固定汇率）。 这次要看的是四件事。 第一，Azure能不能做到45%。指引就是底线，不是惊喜。微软过去也出现过Azure超指引、股价照样大跌的情况。 第二，资本开支。公司指引本季度超过500亿美元，2026日历年约1750亿美元，2027财年继续同比增长。要看管理层对2027年的口径，以及自由现金流还能不能保持正数。 第三，OpenAI。4月新协议后，OpenAI可以在任何云上提供产品，微软不再向OpenAI支付分成，OpenAI向微软的分成延续到2030年但设了上限。公司自己说，本季度商业订单增长要剔除去年OpenAI合同的影响来看。 我10月25日写 $AMD 的时候提到过，按FT的报道，OpenAI告诉投资者9月底的年化收入约500亿美元，低于此前外界流传的700亿美元。OpenAI的付费能力，最终会落到Azure订单和剩余履约义务上。 第四，Copilot和Microsoft 365。新口径下Microsoft 365商业云指引增长约17%。10月17日我写过，对于微软而言，AI最大的长期价值可能不仅在于出售算力，还在于把AI功能嵌入企业原本就愿意持续付费的软件产品中。 10月24日我也写过，微软不缺AI需求，也不缺客户。接下来需要证明的是，AI业务增长能够持续快于相关成本增长。 10月21日我还说过，科技巨头对2027年资本开支的指引，可能比单季度EPS更有参考价值。这句话放在微软身上最合适，它过去8个季度EPS都超过一致预期，市场早就不看这个了。 股价位置。 10月23日收于524.51美元。按2026财年GAAP EPS 17.95美元算，历史市盈率约29倍。10月以来收盘大致在512至544美元之间，8月下旬还在490美元附近。 技术面上，我看515至520美元能否提供承接，上方需要重新突破535至550美元区域，才能改善此前的调整结构。 离高点只有5%，财报好是应该的；跌破515，才说明资金开始把微软也算进AI资本开支的账里。

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