[月亮]【东方社服】三峡旅游26Q3业绩快评:#费用超前计提缓解Q4淡季压力,拟注销回购股份强化股东信心-261025 2026Q3,收入2.96亿元/+2… · @2030FY_X · TwKit

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[月亮]【东方社服】三峡旅游26Q3业绩快评:#费用超前计提缓解Q4淡季压力,拟注销回购股份强化股东信心-261025 2026Q3,收入2.96亿元/+22.0%,归母净利润5896万元/+165.1%,扣非归母净利润5295万元/+54.3%; 2026Q1-3,收入7.10亿元/+16.7%,归母净利润1.39亿元/+61.3%,扣非归母净利润1.23亿元/+32.6%。 [玫瑰]东方社服简评: 1、#Q3费用超前计提影响当期利润表现,Q4淡季盈利压力有望缓解。2026Q3归母净利润5896万元,略低于我们20261019外发业绩前瞻报告中预测(6500万元),系省际游轮业务放量下管理费率+4.7pct提升较多,核心在于公司于26Q3提前计提了应付职工薪酬(过去更多是Q4计提),假设本季新增计提应付薪酬2100万元(净增长2000万),假设50%归入管理费用(其余进入营业成本),若还原回去管理费用实际约3860万元,管理费率约13.0%,同比基本持平,#且这样处理后Q4成本费用压力也会对应缓解。 2、#1日短途游受高基数以及恶劣天气影响,人次同比下滑,#提升渠道结算价边际对冲。公司公告,2026Q3短途游人次合计88.34万,同比-16%,其中两坝一峡/长江夜游/高峡平湖/三峡人家客流分别同比-9.9%/-26.3%/-29.5%/-39.8%,参考长江三峡通航管理局,客流承压主要是汛期来水(7–9 月多次出现洪峰、流量陡涨,触发临时交通管制、航次取消)、台风(白海豚” 外围影响:8.11–8.12 宜昌片区景区、坝区临时管控闭园)、升船机检修叠加影响;但公司26年2月上调了渠道结算价,预计可以边际对冲人次下滑影响。 3、#新曲线省际游轮业务基本满负荷运转。据公司公告,Q3省际游轮游客数累计2万人,Q2约1万人次。考虑到揽月号4月18日首航,合计运行5.5个月;极光8月7日首航,完整运行约2个月。Q3两艘船合计有效运行月份数为5个月(3+2),单月单船客流量约4000人,Q2有效运营月份数约2.5个月,估算单月单船客流量约4000人,基本上处于满负荷状态。 4、#公司注销前期回购股份。公司同期公告拟注销1025万股前期回购股份,总股本减少约1.5%,彰显关注股东回报。 5、#维持26-28年归母净利润约1.65/2.12/2.74亿元,对应最新PE估值约31/24/18x,稀缺的具备内生成长逻辑的服务消费标的,维持出行链首推! [玫瑰]欢迎交流 东方社服 张鲁13261833299

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