半导体会意外进入长期熊市吗，还是说“这次会不一样？” 随着半周的反弹失败和连续大跌，半导体ETF SOXX正式触碰其200日均线。 然而大部分半导体多头秉承… · @bboczeng · TwKit

@bboczeng

半导体会意外进入长期熊市吗，还是说“这次会不一样？” 随着半周的反弹失败和连续大跌，半导体ETF SOXX正式触碰其200日均线。 然而大部分半导体多头秉承的观点是，“AI和前面几次基建都不一样”。对比2000年泡沫，当年大部分互联网上市公司都没有盈利模式，大部分光纤甚至都无法点亮。而如今，半导体需求可以预见的旺盛，AI的进步又如此超出预期的强大，不断刷新着华尔街的认知。 然而我们认为，虽然每次基建牛市的形成机制不一样，但它们的结局都不会有本质不同。从价格上看，此类动量大牛市崩盘的方式，首先是从一个极其尖锐、斜率接近90度的大顶开始，随着领先资金出逃开始震荡，从而开启它下跌的窗口。随后，在形成一个或多个回光返照、反弹失败的lower high之后，价格便头也不回的跌入谷底。所谓“从哪里来，回哪里去”。 下跌的本质其实是资金撤离。某些机构绝对不会等到基本面恶化、公司业绩暴雷之后再跑路。所以，在下跌形态已经出现之后，再从基本面出发看多就有了“刻舟求剑”的嫌疑。而且等基本面问题被正式确认，资金也再不会回头了。所以，才有后面长达数年趴在地板上的阴跌。 上一次出现这样的情况还是2021年。当是时，以SPAC，ZOOM，Square，甚至特斯拉为首的小盘股掀起了一次疯牛狂潮，其中又以GME轧空为巅峰。时光荏苒，5年过去了，可能已经没有人知道当时这些股票为何暴涨。我依稀回想，应该是和EPS增速有关，因此市场给了他们非常夸张的PE。当然你可以说，那是一个尚未实现利盈利的高PE泡沫，这次不一样。这次半导体可是有着强劲的营收，订单都抢到2028年去了。 虽然这次PE确实非常之低，但不是有大儒已经说过，“低PE同样也是一种泡沫”？虽然这位大儒最近看多，已经全然否定了自己的观点。但泡沫产生的理由其实并不重要。正如上文所述，不论泡沫产生机制如何，泡沫的破裂的结局都不会改变。 而现在的半导体，其实已经处于见顶之后第一次“回光返照”，甚至是反弹失败形成的lower high之后了。 以SNDK为例，从技术上看SNDK在1200存在最后的支撑。一旦跌破，迎接他的就是900。我最终的目标是整个半导体一起跌回4月，也就是SNDK600，对应SMH。虽然有人从RSI出发认为超卖，但RSI其实是一个滞后指标，和上半年一样，超卖超买都可以持续几个月。为了让RSI钝化，更有可能的情况是再走出一段熊旗模式，在略微上涨之后继续深跌。 长期投资的意义 我认为，从费半指数这波迅速的翻倍的起点算起，跌回 4月份应该是一个baseline。也就是说，从6月底的高点来看，整个半导体板块有腰斩的空间。但这其实也只是跌回今年4月份而已。由此可见本次上涨的剧烈程度和非理性，以及在高位套牢的危害。长期投资者无非是利润减少，但短线多头们应该是损失惨重的。 暴跌之后一定会反弹吗？不一定。国债收益率下降是因为资金涌入国债导致，但Capex引发的通胀问题还在，美联储就会继续加息；此外，只要反弹不会前高——这里已经调整为9月份的次新高，那这种反弹就是没有意义的。至少也是极其短线的。 一想到长期投资，很多人的第一反应就是低收益、无聊，或者是投资战术上的偷懒。实际上长期投资的价值，在于寻找一个可以让你可以长期依赖，并且从现在开始就为养老规划的标的。这种标的需要有过去多年可供查证的平均收益率和最大回撤作为背书，因此才是他值得信赖的根本。 事实已经一次又一次的证明——比如从推特上Serenity一周内近千万的损失和另一位半导体激进多头从2400万美金跌回60万的账户可见，财富的增长从来不取决于一两次的赌博，而是确实来自于长期的累积。 除了自带择优机制的美股大盘指数，放眼望去，实际上任何一只股票都做不到这一点。马斯克的SpaceX做不到，Tesla做不到，Meta做不到，BE，NBIS，AEHR这种小盘股就更做不到了——你甚至都不知道从哪一年开始他们会突然消失。至于说现在还在推特KOL圈子里炒作所谓半导体“bottleneck”的电、基版、光、测试之类，真正聪明的资金早在上半年就炒过一次了。当时不炒，现在再去跟风，那就只能被当作exit liquidity了。 所以，为了让自己有一个体面，自由，有尊严的晚年，尽早进行养老资金的规划是必要的。美国人已经在自己的401k账户中做到这一点了，但我们也可以用自己的资产进行类似配置。 基本面强如存储，半导体，都即将或者已经进入熊市。现阶段多头最大的问题，是他们似乎从来都没有为一次意外出现的长期熊市做出准备，没有做到为自己的财富和资产负责。实际上，每次熊市出现的理由都不可能在事前做出预测，否则也不会有那么多人被套在山顶上了，2021年就是一个绝佳的例子。我还清醒的记得在股市下跌初期，还有无数人和我们说这次加息不一样，加息利好股市，或者说公司的business和基本面没有任何问题。 泡沫在哪里？ 除去上面比较偏形而上的讨论之外，从具体机制上讲，AI泡沫的确也有有如下几个突破口可以实现： 下文将讨论AI泡沫在EPS，Neocloud，中期选举和硬件价格上的突破口，以及充实我的长期投资计划，会员可见。对会员项目感兴趣的读者可以参考本文了解详情。会员可以阅读全站会员可见内容，并加入会员群。群内已经新增“戒赌和长期投资”板块，欢迎有相关问题和志向的朋友一起讨论。

曝光 182 · 评论 1 · 点赞 1 · 书签 0