嗯……说实话，大摩最新这份关于AI电力的报告，数字看着挺吓人，但里面藏着一个我觉得反直觉的推论。 他们把2026到2028年美国数据中心的净电力缺口，从33… · @Kshsb783142 · TwKit

@Kshsb783142

嗯……说实话，大摩最新这份关于AI电力的报告，数字看着挺吓人，但里面藏着一个我觉得反直觉的推论。 他们把2026到2028年美国数据中心的净电力缺口，从33GW直接上调到了38GW，总电力需求从97GW拉高到了116GW。缺电这个事，大家耳朵都快听出茧子了，之前咱们聊这块，视线都盯在维谛技术（VRT）、Bloom Energy这些负责解决电力和冷却的公司身上。 但大摩这次换了个视角，把能源约束直接跟芯片的竞争格局绑在了一起。 报告里有个核心观点：在电力严重受限的大背景下，ASIC相对GPU反而可能失去一部分市场份额。英伟达和博通被他们列为半导体的首选。 为什么缺电反而利好英伟达？因为游戏规则变了。 以前买芯片，大家盯着的是绝对算力峰值，谁跑分高谁牛。但现在数据中心的电网接不进来，单机柜的功耗顶到了极限，客户花钱买卡，核心衡量指标变成了“每瓦能产出多少Token”。英伟达在每瓦产出效率上是有明显优势的，再加上它的芯片投放节奏最可见、指引也相对保守，在这个拼能效的周期里，护城河反而更深了。 可各位以想想，那些云巨头自己费尽心机搞自研ASIC，原本打着的算盘是降低单位成本、摆脱英伟达的控制。结果大摩跑出来说，在电力瓶颈面前，自研芯片的能效如果拼不过英伟达，那你哪怕省下了买芯片的钱，最后也会因为每瓦产出太低而在电费和机柜租金上亏回去。 这就解释了为什么博通也跟着被看好。因为即便ASIC份额被挤压，博通依然是网络连接和高端定制线的绝对核心。 我自己的看法是，大摩这个视角挺绝的。它跳出了单纯的算力内卷，把芯片的定价权交还给了物理世界的能源约束。缺电确实是个大麻烦，但在这种硬约束下，能效比最高的玩家，反而能吃掉最大的红利。这也给咱们提了个醒，以后看AI芯片的财报，不光要看营收增速，得开始盯盯他们每瓦算力的性价比了。 $NVDA $AVGO $VRT 免责声明：本文纯属个人观点，不构成任何投资建议。

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