美联储还在讨论降息，DeFi 借出 USDC 的收益已经冲到 16% 了？ 10 月底美联储议息临近，大家还在猜美元利率怎么走，链上的稳定币收益市场倒是先热… · @jeonleetogether · TwKit

@jeonleetogether

美联储还在讨论降息，DeFi 借出 USDC 的收益已经冲到 16% 了？ 10 月底美联储议息临近，大家还在猜美元利率怎么走，链上的稳定币收益市场倒是先热闹起来了。 昨天看到 @protocol_fx 公布的 Morpho 市场数据： ▪ 循环 fxSAVE：约 33% APR ▪ 借出 USDC：16% 收益率 说实话，33% 的循环收益在 DeFi 不算罕见，毕竟杠杆能放大收益。但 USDC 出借端出现 16% 的报价，我反而更感兴趣。 · 为什么有人愿意借 USDC？ 关键就在 fxSAVE。 fxSAVE 是 f(x) Protocol 生态里的生息型资产。用户可以把它放进 Morpho 作为抵押品，借出 USDC，再换成 fxSAVE 继续抵押。 假设你有 1,000 USDC，通过循环借贷，就有机会建立超过本金规模的 fxSAVE 敞口。 只要底层收益高于借款成本，就可能赚到额外利差。官方展示的约 33% APR，就是这种策略在当时条件下的收益估算。 当然，杠杆同样会放大清算风险，最终赚多少，还得看借贷成本。 · 那 16% 的 USDC 收益从哪里来？ 循环策略需要不断借入 USDC，而另一边必须有人愿意提供资金。 借款人希望放大 fxSAVE 收益，出借人则希望获取借贷利息及可能存在的额外激励。 Morpho 恰好把两边的需求连接起来。 这也是我觉得有意思的地方。16% 的数字确实吸引人，但背后真正值得关注的是借贷需求能持续多久，以及收益有多少来自利息、有多少来自激励。 · 最近 f(x) 的几个动作，其实可以连起来看。 10 月 22 日，Uniswap v4 推出了 Aggregator Hooks。10 月 26 日，f(x) 宣布 fxUSD 已经可以通过这一功能直接在 Uniswap 上交易。 再加上 Morpho 的 fxSAVE 借贷市场，以及 Pendle 的收益拆分功能，f(x) 的资产使用场景正在逐渐丰富。 ▪ Uniswap：增加 fxUSD 的交易入口 ▪ Morpho：提供抵押借贷与循环策略 ▪ Pendle：提供不同的收益管理方式 以前持有 fxSAVE，主要关注它本身的收益。现在还能拿去抵押借贷，或者通过其他协议管理收益敞口。 资产能做的事情越多，f(x) 生态的可组合性也就越值得关注。 · 不过，33% 和 16% 能持续多久？ 10 月 20 日，f(x) 曾展示约 40% 的循环收益；到了 10 月 26 日，最新展示数据约为 33%。 虽然两次对应的市场条件未必完全相同，但也提醒我们，DeFi 的高收益始终是动态变化的。 接下来我会重点看三个指标： ▪ Morpho 上的实际借款规模 ▪ USDC 的资金利用率和借贷利率 ▪ fxSAVE 扣除成本后的净收益 我个人挺看好 f(x) 最近的生态整合方向。尤其是 Uniswap、Morpho、Pendle 这些场景逐渐连接起来之后，fxUSD 和 fxSAVE 有机会获得更多真实使用需求。 高 APY 能把人吸引进来，真正能让资金留下来的，还得是产品本身。 @protocol_fx

曝光 1182 · 评论 7 · 点赞 6 · 书签 0