贾西说今年砸2200亿美元仍"把大量需求留在桌上"：AWS明年产能基本售罄、2028年也被订走一大块，亚马逊周四财报要回答的是另一个问题 亚马逊 $AMZN… · @WealthCode99978 · TwKit

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贾西说今年砸2200亿美元仍"把大量需求留在桌上"：AWS明年产能基本售罄、2028年也被订走一大块，亚马逊周四财报要回答的是另一个问题 亚马逊 $AMZN CEO安迪·贾西上周五在a16z的视频播客中说了一句很重的话：AWS今年的云计算产能已经售罄，2027年"基本售罄"，2028年也有"相当大一块"被客户承诺订走。据路透社和Data Center Dynamics报道，他的原话是，公司会保留一部分产能给按需使用的EC2和推理服务Bedrock，但大块的产能基本都卖出去了。这段话周一在富途上被大量转载，成为本周云巨头财报前最受关注的管理层表态之一。 先把数字摆清楚。亚马逊此前表示，2026年资本开支约为2200亿美元。贾西在播客中说，即使今年花2200亿美元，公司仍然"把相当多的需求留在了桌上"；他还表示，公司可以投入更多，而且从中长期看这不会是糟糕的资本配置，但即便如此可能仍无法满足全部需求。亚马逊将于10月29日公布三季度业绩，同一周微软和谷歌也将密集放榜。 这段话的新意不在于"需求很强"，而在于两个细节。第一，贾西承认限制AWS扩张的不只是芯片，还有内存、电力和数据中心等多个环节，并且说他希望供应约束只是2027年的问题，但他认为未来几年会在不同零部件上反复出现。这意味着瓶颈在产业链上"轮动"，今天是GPU，明天可能是内存，后天可能是电力和变压器。第二，他提到公司需要在AI和非AI云业务之间做"真正的取舍"。也就是说，产能不足已经开始影响业务优先级，而不只是一个增长的好消息。 我的判断是，对亚马逊这样的公司来说，"产能售罄"是一把双刃剑。好的一面是，它给了投资者一个理解高额资本开支的理由：只要客户愿意签长期合同，资本开支就更像是已经锁定订单的产能建设，而不是盲目押注。不好的一面是，市场现在对"资本开支"极其敏感，城堡证券等机构都提醒过，资本开支已经变成双向风险。如果周四亚马逊上调资本开支，但AWS收入增速和利润率没有同步改善，"售罄"这个词未必能说服市场。 这件事对上游的含义也很清楚。如果最大的云厂商都在说内存和电力是持续数年的瓶颈，那么存储芯片厂商比如美光 $MU，以及电力和数据中心基础设施相关公司，订单能见度可能会比市场担心的更长。但这是从CEO表态中推出的逻辑，需要后续订单和财报数据来验证。 风险同样要说清楚。第一，"售罄"是管理层在播客中的口头表述，并非经过审计的合同披露，具体的未履约合同金额要以财报为准；第二，长期合同的客户中很多是AI实验室，它们本身也依赖外部融资，如果融资环境收紧，承诺能否兑现存在不确定性；第三，供应瓶颈意味着即便有需求，收入兑现的节奏也可能慢于预期。 我接下来会看三件事：一是周四财报中AWS的收入增速和积压订单（剩余履约义务）规模；二是2027年资本开支的初步指引是否明显高于2200亿美元；三是管理层对内存和电力瓶颈的进一步描述，以及这些成本是否开始侵蚀AWS的利润率。 当一家公司说"花2200亿美元还不够"，你觉得市场应该把它看成需求的最强证明，还是资本开支失控的前兆？

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