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【广发计算机刘雪峰团队 |网宿科技26年三季度报点评:毛利率快速提升,经营质量持续优化】 公司发布26年三季报。26年前三季度,公司实现营收36.4亿元,同比增长4.28%;归母净利润5.8亿元,同比下降6.31%,扣除汇兑损失及股份支付影响后的归母净利润为9.3亿元,同比增长14.56%。从季度数据来看,26Q3,公司实现营业收入13.2亿元,较去年同期同比增长15.95%;归母净利润2.3亿元,同比下降5.87%;扣非归母净利润达2.0亿元,同比增长134.16%,环比增长26.95%。 毛利率快速提升,经营质量持续优化。26年前三季度,公司实现毛利额13.5亿元,同比增长11.98%;26Q3实现毛利额5.2亿元,同比增长23.35%,环比增长23.49%,毛利率达39.09%,同比提升2.3pct。我们判断,毛利率提升或与高毛利率的安全及增值服务业务收入增速加快、业务占比提升持续加快有关。26H1公司安全及增值服务毛利率达74.03%,CDN及边缘计算业务毛利率达15.85%。 边缘AI业务后续有望打开公司第二成长曲线。公司通过边缘智算和Token工厂等方式,持续推进 AI 基础设施底座建设,实现算力底座与 AI 安全业务协同发展。具体来看,公司推出大模型全链路智能加速方案,在多区域、多路径、多模型并发条件下,构建端到端安全加速能力,提高 AI 应用落地效率。同时,公司升级了边缘 AI 网关在多模型接入、智能调度、精细化运营等方面的能力,支撑 AI 应用深入办公、编程、广告、电商、游戏创作等场景。产业链层面,公司共建常州绿色 Token 工厂,海宁城市级绿色Token工厂,补充AI算力与Token生产能力。(数据来源:公司官微公众号)我们认为,伴随公司持续优化其边缘AI业务,并不断丰富产品线,结合当前算力需求增强的态势下,该业务有望打开公司的第二成长曲线。 盈利预测与投资建议。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为8.8亿元、9.9亿元、11.0亿元。参考可比公司2026年最新估值,给予公司2026年合理估值倍数55倍PE,合理价值19.46元/股,维持“买入”评级。 欢迎交流!

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