我一直认为，10月收官前还有一跌，但这一跌杀的是估值，基本面没变。sk海力士三季度营业利润预期77万亿韩元，同比增长576%，股价却还比9月底低约24%。1… · @youngstockuser · TwKit

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我一直认为，10月收官前还有一跌，但这一跌杀的是估值，基本面没变。sk海力士三季度营业利润预期77万亿韩元，同比增长576%，股价却还比9月底低约24%。10月只剩4个交易日，海力士财报、美联储议息、 $GOOGL $MSFT $AMZN 财报全挤在10/28到10/29。 10/23那条写过：“10月剩下的交易日，仍有必要防范一次新的集中抛售。”$SOXX 从10/22低点反弹了3.4%，风险点还在，只是换成了三个具体事件。 第一个是海力士。上季度营收79.3万亿韩元，低于预期的84万亿，营业利润60.5万亿，低于预期的64万亿，原因是HBM4出货偏慢。7/29当天海力士收跌9.6%，KOSPI盘中一度跌12.6%，$MU 跌9.9%，$SOXX 跌5.4%。一家韩国公司的财报，带崩了整个存储板块。 这次的门槛依然不低。韩国券商给的三季度一致预期是营收98.2万亿韩元、营业利润77.0万亿，利润率78.4%，各家从70.1万亿到80.1万亿，差了10万亿。韩媒还报道，HBM4出货可能连续第二个季度不及预期。10/27海力士又涨了5.2%。10/27那条写过：“这个明显是pricein了明天财报超预期的结果”。股价先涨进去，业绩差一点，机构就有理由兑现。 可就算不及预期，变的也只是一个季度的节奏。市场对海力士四季度营业利润的预期是87.3万亿韩元，明年在400万亿到450万亿之间。10/24那条写过：“看多一个行业的中长期趋势，和判断某个季度的业绩能否超预期，本来就是两回事。” 第二个是云厂商的资本开支。$GOOGL 今年指引1950亿到2050亿美元，市场预期明年3118亿；$MSFT 本财年预期1966亿；$AMZN 今年约2200亿。大型云厂商今年资本开支预期合计约7630亿，明年1.3万亿美元。 上调资本开支，云厂自己的股价经常要挨打。7/22谷歌把全年指引上调，第二天 $GOOGL 跌7.1%，$QQQ 跌1.9%；10/22 $META 上调后跌7.0%，$SOXX 也跟着跌6.8%。同样上调，7/31 $AMZN 却涨了15.3%，区别在云收入能不能跟上投入。 问题在于，云厂股价跌的理由，恰恰是半导体订单涨的理由。7/23谷歌大跌那天，海力士涨4.9%，$MU 涨3.2%。谷歌明年比今年多花的1000多亿美元，最终会变成GPU、HBM、光模块和设备的订单。云厂的现金流变薄，对应的是供应商收入变厚，因为这个把半导体一起卖掉，就是错杀。 第三个是沃什。美联储9月加息到3.75%到4%，三年来第一次。10/28议息之后沃什开发布会，CME显示这次按兵不动的概率约88%，12月加息的概率约74%。沃什一直拒绝前瞻指引，发布会上只要多强调一次通胀预期，12月加息就会被定价成板上钉钉，长端利率一抬，先被杀的是市盈率最高的AI硬件。这是折现率的问题，和需求无关。 三件事可能在48小时里叠在一起。7月已经演过一遍：7/29海力士不及预期，$SOXX 跌5.4%；第二天 $MSFT 云业务超预期，$SOXX 反弹8.5%，$MU 涨了18.4%。 判断错的条件也要写清楚。如果云厂下调明年的资本开支，或者海力士和三星的DRAM、HBM价格指引转弱，基本面就在变，跌就不能算错杀。否则这一跌，更像11月行情开始前的收尾清洗。10/23那条写过：“基本面没问题，下砸也是上涨的一部分”。 跌的是估值，订单还在。

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