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10月27日，国家开发银行（下称国开行）完成2026年新型政策性金融工具3650亿元投放，全部用于补充项目资本金，涉及项目总投资5.5万亿元。中国进出口银行（下称进出口银行）完成2026年同类工具投放任务，截至10月27日已支持项目超500个，投放金额1200亿元，拉动总投资逾1.7万亿元。 进出口银行的结构数据更能说明资金投向：民间投资及民间资本参与项目210余个，放款金额占比近四成；数字经济和人工智能等新兴产业项目220余个，放款金额占比近五成；11个经济体量较大的省份落地项目330余个，放款金额占比超七成。 这类工具的着力点是项目资本金。资本金到位后，银行贷款、地方配套和社会资本更容易跟进，待建项目有望加快开工。3650亿元对应5.5万亿元项目总投资，粗略算约15倍；1200亿元对应1.7万亿元，约14倍。这个倍数反映的是资本金与项目总投资的对应关系，项目全口径投资里还包含后续债务融资和其他参与方出资。 接下来要跟踪三个变量：项目清单和开工率、配套贷款的落地比例、项目自身现金流。现有披露没有给出国开行的具体项目清单，两家银行也未提供配套贷款的完整数据。从投放完成到形成实物工作量有时滞，四季度和明年一季度的开工数据比投放数字更有信息量。政策性金融工具能缓解项目启动时的资本金压力，项目回报率仍要由运营现金流来验证。 #政策性金融# #项目资本金# #基建投资#

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