【中信通信】纳真科技:芯模双栈+北美产能,被错杀的AI光互连稀缺标的 观点:纳真同时具备光芯片、北美产能、海外大客户三项能力的稀缺光通信龙头,当前股价对应2… · @2030FY_X · TwKit

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【中信通信】纳真科技:芯模双栈+北美产能,被错杀的AI光互连稀缺标的 观点:纳真同时具备光芯片、北美产能、海外大客户三项能力的稀缺光通信龙头,当前股价对应2027年PE仅约5x,预期差显著 #模块+芯片,NPO时代迭代更快,公司是全球少数同时量产光模块与光芯片的厂商。75mW CW已大规模外销,26H1光芯片收入同比+424.6%,毛利率转正至40.7%;400mW CW、3.2T NPO均已送样,预计27年规模量产。NPO/CPO时代不再是“标准件”,需要与客户平台共同定义,能同时调光芯片和光引擎的厂商迭代最快,公司的双栈能力可快速变现。 #红筹架构+海外产能早布局,制裁风险低。公司在香港上市,注册在BVI英属维京群岛。2024年就提前完成海外产能布局,泰国基地二期已投产,美国新泽西工厂运营超10年可独立生产光芯片与光模块。目前海外需求均产于泰国,免征美国关税,若FCC落地可直接切换美国生产。 #北美大客户突破,报表已开始兑现。美国客户C已跃居第一大客户(26H1占比21.0%),终端直通北美CSP。报表端,26H1美国收入同比+95.8%,数通毛利率同比+4.5pct至27.1%。公司现已实现800G/1.6T量产,明年大规模爆发,境外占比和毛利率还有上行空间。 我们坚定看好公司芯模一体化带来的快速迭代能力,27年营收&毛利有望显著提升!欢迎联系ZX通信团队咨询!

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