美联储今晚大概率维持利率不变，市场预计按兵不动的概率接近90%。但对于10月已经经历大幅回撤的半导体和AI股票来说，不加息不代表利好，更不意味着市场一定上涨… · @youngstockuser · TwKit

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美联储今晚大概率维持利率不变，市场预计按兵不动的概率接近90%。但对于10月已经经历大幅回撤的半导体和AI股票来说，不加息不代表利好，更不意味着市场一定上涨。$QQQ $SOXX $NVDA $MU $SNDK 10月28日美东时间14:00，美联储将公布利率决议，14:30主席沃什召开新闻发布会。 目前联邦基金利率目标区间为3.75%—4.00%。9月美联储刚刚加息25个基点，市场普遍预计10月暂停加息，但12月再次收紧货币政策的可能性仍然较高。 根据路透社10月进行的经济学家调查，100名受访者中有94人预计10月维持利率不变，全部100人预计12月再次加息。 这意味着今晚不加息，本身并不构成真正的意外。 市场更关心的是，美联储究竟还准备把利率维持在高位多久。 10月27日，美国10年期国债收益率仍然在5%左右。即使较10月初高点有所回落，这个水平对于高估值成长股仍然形成明显压力。 原因不仅是估值折现。 对于$NVDA、$MU这样的成熟半导体企业，较高利率可能降低市场愿意给予未来利润的估值倍数。 但对于$CRWV、$NBIS、$IREN这些需要不断融资建设数据中心的公司，高利率还会直接增加资本成本。 如果一家AI算力企业需要借入数十亿美元采购GPU，融资利率每上升一个百分点，都可能对未来现金流产生明显影响。 因此，即使两家公司拥有相同的AI增长预期，资产负债表不同，股价对美联储的反应也可能完全不同。 再看最近的半导体行情。 SK海力士第三季度营业利润增长632%，DRAM和NAND价格继续上涨，Vertiv新增订单增长超过100%，GE Vernova积压订单达到1970亿美元。 这些财报说明AI基础设施的实际建设需求依然非常强劲。 但10月以来，市场并没有因为企业盈利强劲，就停止压缩整个科技板块的估值。 这轮调整的核心矛盾之一，是企业未来盈利增长能否抵消高利率、高估值和巨额资本开支带来的压力。 尤其是AI产业链正在出现明显分化。 存储企业受益于产品涨价，电力和散热设备企业受益于新增数据中心建设，云计算企业却需要承担越来越高的服务器采购成本和资产折旧。 与此同时，部分AI算力租赁公司还需要依靠外部融资维持扩张。 如果今晚沃什暗示12月可能继续加息，长期美债收益率重新上行，那么市场可能再次降低对未来增长的估值。 对于前几天快速反弹的半导体股票，这种重新定价可能导致明显波动。 但如果美联储释放比预期温和的信号，债券收益率继续下降，市场对AI融资风险的担忧就可能有所缓解。 在这种情况下，前期跌幅较大的$MU、$SNDK以及部分AI基础设施公司，可能获得进一步反弹的条件。 不过，今晚还有一个非常重要的变量。 $GOOG和$MSFT将在美股收盘后公布财报，市场需要同时消化货币政策和AI资本开支预期。 如果美联储偏鹰，而谷歌、微软进一步提高资本开支，却没有证明云业务利润率和自由现金流同步改善，科技股可能同时受到利率与盈利预期的压力。 反过来，如果美联储没有明显超预期的鹰派信号，云计算业务又继续保持强劲增长，那么10月被大幅抛售的AI硬件板块，就有机会获得更坚实的反弹基础。 目前仍然倾向于认为，10月的半导体下跌主要是牛市中的风险释放，但此前几天的上涨尚不足以确认调整已经彻底结束。 今晚真正值得观察的，不是美联储有没有加息，而是声明和新闻发布会之后，10年期美债收益率、纳斯达克和半导体指数如何反应。 如果美债收益率下降，$SOXX持续走强，同时上涨开始从少数龙头扩散到更多半导体和设备企业，那么反弹的持续性会更加可信。 但如果利率没有明显改善，指数上涨仍然只依赖少数权重股，存储板块又在冲高后遭到抛售，就需要继续警惕10月的调整尚未完全结束。 基本面强劲不等于股价没有下跌风险。尤其是在美联储、科技巨头财报集中公布的阶段，控制仓位和杠杆，比提前猜测市场方向更加重要。

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