$GOOG今晚公布财报，华尔街预计Google Cloud营收增长95.1%，几乎翻倍。但就是这样一家云业务高速增长、甚至可能向OpenAI出售AI芯片的公… · @youngstockuser · TwKit

@youngstockuser

$GOOG今晚公布财报，华尔街预计Google Cloud营收增长95.1%，几乎翻倍。但就是这样一家云业务高速增长、甚至可能向OpenAI出售AI芯片的公司，股价仍然存在财报后下跌的风险。$MSFT $NVDA $AVGO $MU 10月28日美股盘后，谷歌将公布第三季度业绩。 目前市场预计总营收约1282亿美元，同比增长25.2%，EPS约3.02美元。Google Cloud营收预计达到295.7亿美元，同比增长95.1%，相比上一季度81.8%的增速进一步加快。 对于一家规模已经达到万亿美元级别的科技公司，这样的增长速度相当惊人。 但有一个问题：市场已经提前知道谷歌云增长很快。 上一季度Google Cloud营收248亿美元，同比增长82%，公司积压合同达到5140亿美元。但财报公布后，谷歌股价仍然下跌超过7%。 原因是资本开支。 上一季度谷歌资本开支达到449亿美元，超过391亿美元的经营现金流，导致单季度自由现金流转负，约为负59亿美元。 管理层还将2026年资本开支指引提高至1950亿至2050亿美元。 这意味着谷歌正在将大量资金投入AI基础设施，但新增收入转化为自由现金流的速度，还没有完全跟上投资扩张。 所以今晚不能只看Google Cloud增长了多少，还需要观察云业务利润率。 S&P Global数据显示，市场对谷歌第三季度云业务营业利润率的一致预期约为33.5%，已经低于今年4月时的35%。 与此同时，SK海力士刚刚公布创纪录财报，DRAM和NAND价格继续大幅上涨。 对于$MU和存储厂商来说，产品涨价意味着更高的利润率。但对谷歌这样的云计算企业，存储、GPU和服务器成本上涨，反而可能增加建设和运营成本。 不过，谷歌与其他云计算企业还有一个明显区别。 谷歌拥有自主研发的TPU芯片，并通过博通等供应商推进定制芯片生产。 10月28日，路透社援引The Information报道称，OpenAI计划直接购买谷歌TPU。此前OpenAI已经开始使用谷歌云算力，Oracle也宣布将在自己的云平台上提供谷歌TPU。 这意味着谷歌正在从单纯采购AI芯片建设数据中心，转向向其他企业提供更多自主设计的AI算力产品。 如果TPU能够持续获得外部客户，谷歌就有机会进一步扩大云业务收入来源，同时降低部分工作负载对英伟达GPU的依赖。 但目前OpenAI采购计划尚未正式确认，不能将潜在订单提前计入第三季度收入。 除了云业务，搜索广告同样不能忽略。 谷歌上一季度搜索业务收入增长约17%，本季度市场预计增速放缓至14.7%。 虽然Google Cloud增长更快，但搜索广告仍然是谷歌最重要的利润来源之一。 现在市场担心的是，ChatGPT、AI搜索和智能体会不会逐渐改变用户获取信息的方式，进而影响传统搜索广告的商业模式。 如果谷歌能够证明AI搜索没有明显侵蚀广告收入，同时维持搜索业务两位数增长，那么市场对公司长期盈利能力的担忧就可能有所缓解。 对于今晚的财报，我倾向于认为谷歌整体营收仍然有机会超预期，但股价能否上涨，取决于几个条件能否同时满足。 Google Cloud最好能够明显超过95.1%的增长预期，而不只是维持高速增长。 搜索广告需要保持韧性，不能因为AI竞争出现明显放缓。 最重要的是，管理层需要证明资本开支扩大正在转化为收入和利润，而不是让自由现金流持续恶化。 如果云业务超预期，利润率保持稳定，同时管理层确认TPU外部商业化和长期订单继续增长，那么谷歌就有机会获得进一步的估值修复。 但如果公司继续大幅提高资本开支，云业务利润率却明显下降，即使营收和EPS双双超预期，股价仍然可能遭到抛售。 对于整个AI产业链，这份财报也非常重要。 如果谷歌进一步上调AI资本开支，同时确认算力需求依然超过供应能力，对$NVDA、$AVGO、$MU以及数据中心基础设施供应商都是积极信号。 但云厂商增加资本开支，并不一定意味着云厂商自己的股票会上涨。 10月以来半导体经历了明显调整，SK海力士、Vertiv等上游企业已经用财报证明实际需求仍然强劲。 今晚需要谷歌进一步证明，这些巨额基础设施投资正在创造足够的商业回报。 目前仍然看好谷歌长期的AI竞争力，但不会因为云业务接近翻倍就认定股价一定上涨。 相比单纯的EPS超预期，Google Cloud的增长质量、搜索广告韧性，以及资本开支与自由现金流之间的关系，才是决定今晚股价走势的关键。

曝光 586 · 评论 2 · 点赞 0 · 书签 0