谷歌盘后大跌 8%，我反而觉得它更值得买了的三个理由： 先说跌的是什么。EPS 2.12 美元低于预期、自由现金流 -90.7 亿美元，盘后跌破 300 美… · @francia781119 · TwKit

@francia781119

谷歌盘后大跌 8%，我反而觉得它更值得买了的三个理由： 先说跌的是什么。EPS 2.12 美元低于预期、自由现金流 -90.7 亿美元，盘后跌破 300 美元。但把这份财报拆开看，跌的理由和买的理由，根本不是同一件事。 理由一：云证明了它能赚钱，不只是能增长。 谷歌云收入 +103% 到 307 亿美元，更关键的是经营利润率从去年同期的 23.7% 扩到 36.2%——capex 砸下去的东西，正在以很高的利润变现。再加上 TPU 系统开始对外卖、Anthropic 一家就签了到 2033 年的 1,145 亿美元算力长约，花钱的对面站着排队的收入，这不是无底洞式烧钱。 理由二："AI 吃掉搜索"的空头剧本，又没兑现。 搜索查询量同比增速创五年新高，搜索收入 +12%、633 亿美元；Gemini 月活破 10 亿，API 每分钟处理 320 亿个 token、环比 +40%。AI 不是在分流谷歌的入口，是在做大它的量。入口在手，印钞机就没熄火。 理由三：这 8% 里有一大块是错杀。 EPS 的缺口主要是 87 亿美元股权投资的账面亏损，非现金、不碰经营，剔掉后约 2.85 美元、基本贴预期。经营利润实际 +30%，利润率还在扩；自由现金流为负是 capex 主动加速，不是经营失血——经营现金流 422.9 亿美元摆在那儿，而且本季 capex 还低于市场预期。跌完年内涨幅基本归零，分析师平均目标价却还在 429 美元附近。 跌的理由是现金流，买的理由是云的利润率、搜索的入口，和一个被非现金亏损砸出来的价格。 你们怎么看？300 美元下方的谷歌，是机会，还是现金流新常态下的合理定价？

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