亚钾国际26Q3点评:短期物流拖累Q3产销,中长期放量逻辑不改 #Q3业绩阶段性承压: Q3单季营收/归母/扣非16.5/4.9/6.0亿元,yoy+23%… · @2030FY_X · TwKit

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亚钾国际26Q3点评:短期物流拖累Q3产销,中长期放量逻辑不改 #Q3业绩阶段性承压: Q3单季营收/归母/扣非16.5/4.9/6.0亿元,yoy+23%/-4%/+18%,qoq-29%/-41%/-27%,Q3业绩下滑主要系运输受阻产销下滑,同时对2号副斜坡道全额计提减值损失1.65亿元,亦对利润造成阶段性压制。 #短期扰动不改长期量增,静待价格企稳回升: 量方面,前三季度公司钾肥产量216万吨(同比+44%)、销量187万吨(同比+22%),其中Q1/Q2/Q3产量分别为65、85、67万吨,销量分别为53、78、55万吨,Q3产销量下滑主要系老挝12号公路维修及雨季影响导致运输效率有所下降,公司将全力打造“公路+口岸+港口+铁路”四位一体物流保障体系,为长期稳定运输保驾护航。 价方面,据百川盈孚,上周氯化钾均价2944元/吨,环比-2.5%,同比-8.9%,港口库存历史高位对价格有所压制。上周五协会已召开年度供需对接会,止跌企稳信号陆续释放,随着后续冬储开启以及俄钾白俄钾Q4减产,或推动钾肥价格上行。 #估值处于相对低位: 公司27年产能目标350万吨,按照单吨净利1000元测算,预计实现净利润35亿元,当前股价对应27年PE为9X,处于历史相对较低位置,具备较高安全边际。

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