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$MSFT CFO Amy Hood 在电话会上说，第三方 GPU 供应商交货延迟，一部分算力要推到 2027 年上半年才能用上。她没点名，CNBC 的说法是微软租算力靠的有 $CRWV、$IREN、$NBIS 这几家。 1. 微软把今年资本开支指引从约 1750 亿美元下调到约 1700 亿。 2. 三季度实际花了 452 亿，市场预期约 507 亿。$GOOGL 花了 514 亿，预期约 551 亿，全年 1950 到 2050 亿的指引没动。 3. 财报出来后，CRWV、NBIS、IREN 和 $ORCL 一起跌了。 4. Hood 同时说，2027 年上半年资本开支会加速，原因是零部件更贵，加上延迟的货集中到账。 钱只是晚花，延迟的账会挪到明年上半年。吃亏的是中间这一层：新云厂商没有投资级评级，借钱买卡、建机房，交付往后拖，利息照付，而放贷的人正在撤出，借款成本在涨。巨头少花的那五十多亿只是报表上的一个数，对这些靠债撑着的公司，晚交付一个季度就是一个现金缺口。

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