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$SNDK今晚公布财报，华尔街预计调整后EPS达到46美元以上，相比上一季度的39.25美元继续增长。但即使闪迪交出历史级别的盈利，也不代表股价一定上涨。$SNDK $MU $WDC $STX 先看市场到底计入了多少增长。 闪迪上一季度营收89.65亿美元，环比增长51%，调整后EPS达到39.25美元，毛利率高达84.6%。 公司当时给出的本季度指引是营收103亿至108亿美元，调整后EPS为44至46美元。 但根据10月26日的分析师预期，市场已经将营收预测提高至约106.4亿美元，EPS达到46.22美元。 这意味着即使闪迪达到管理层此前盈利指引的上限，也不一定能够超过华尔街最新的预期。 真正值得关注的是利润增长的来源。 上一季度闪迪营收环比增长51%，其中大约三分之二的增长来自价格上涨，只有三分之一来自销量增加。 这说明当前NAND产业链的盈利能力，很大程度上依赖存储芯片价格持续上涨。 如果需求继续增长、供应保持紧张，闪迪仍然可能获得非常可观的利润。 但如果NAND涨价速度开始放缓，即使公司营收继续增长，市场也可能提前下调未来几个季度的盈利预测。 还有一个非常重要的变化。 上一季度闪迪数据中心业务收入达到29.77亿美元，环比增长103%。 数据中心收入占总营收比例已经达到约33%。 这说明闪迪正在从传统消费级存储业务，逐渐扩大企业级SSD和数据中心客户的收入占比。 与此同时，公司已经签署10项新商业模式协议，试图通过长期客户合作提高未来订单可见度。 但长期协议并不代表存储价格可以无限上涨，也不能彻底消除行业周期。 今晚需要重点观察三个指标。 第一，实际营收能否明显超过107亿美元。 第二，毛利率能否继续保持在85%左右，尤其是NAND价格和产品结构的变化。 第三，下一季度EPS指引能否继续上调，证明当前的盈利能力可以延续到2027年。 对于$MU和其他存储公司，闪迪的财报同样具有参考价值。 虽然美光同时涉及DRAM和HBM，业务结构与闪迪不同，但两家公司都受到存储价格和AI数据中心投资周期的影响。 目前市场最大的分歧不是NAND需求是否强劲，而是当前接近历史极值的盈利能力究竟可以维持多久。 如果今晚业绩全面超预期，但管理层对下一季度价格走势趋于谨慎，股价依然可能下跌。 反过来，如果NAND价格继续上涨，数据中心业务加速，并且下一季度指引明显高于预期，市场就需要重新上调2027年的盈利预测。 对于闪迪这样的周期性公司，决定股价的不只是本季度赚了多少钱，而是华尔街认为未来几个季度还能赚多少钱。

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