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微软和谷歌正在为AI资本开支承受越来越大的现金流压力，但另一条产业链却在持续获得订单。$EQIX第三季度新签合同年化金额增长35%，再次上调全年业绩指引。$EQIX $DLR $VRT $NVDA 10月28日，全球数据中心运营商Equinix公布第三季度财报。 营收25.71亿美元，同比增长11%；营业利润6亿美元，同比增长27%；调整后EBITDA达到13.21亿美元，同比增长15%。 真正值得关注的是订单。 第三季度新签合同年化总额达到5.33亿美元，同比增长35%，创历史纪录。 这里的5.33亿美元不是当季新增营收，而是新签合同按照年化口径计算的金额，未来需要随着客户服务交付逐步转化为实际收入。 另外，公司月度经常性收入连续第四个季度实现两位数同比增长，互连业务收入增长10%，Equinix Fabric收入增长24%。 为什么这些数据值得关注？ 过去市场讨论AI基础设施，主要集中在英伟达GPU、HBM以及大型云计算公司的资本开支。 但GPU最终必须安装在数据中心，连接网络、获得稳定电力，并配套散热和安全设施。 $EQIX的商业模式与$NVDA完全不同。 英伟达通过销售芯片和系统获得收入，而Equinix主要通过提供数据中心空间、电力容量和网络互连服务获得持续性收入。 对于企业客户而言，迁移数据中心涉及网络架构、应用部署和运营风险，因此成熟的数据中心和互连生态具有一定客户黏性。 公司本季度新增6900个净互连连接，并推出与英伟达、Together AI合作的AI推理基础设施服务。 这意味着AI需求正在从大型模型训练，逐渐扩展至企业实际部署和推理应用。 管理层还将2026年计划交付的机柜数量提高至比年初计划多近40%，并第三次上调全年业绩指引。 最新预计全年营收103.25亿至103.65亿美元，调整后AFFO每股43.71至44.11美元。 不过，不能把所有增长都归因于AI。Equinix同时服务传统云计算、企业IT和网络连接需求，部分业绩上调也来自合资交易及汇率因素。 更重要的风险是建设成本。 公司预计2026年资本开支仍然达到50亿至60亿美元，数据中心扩张还受到电力接入、土地、建设周期和融资成本限制。 对于AI基础设施投资，Equinix提供了一个不同的研究方向。 未来不只是GPU数量决定产业价值，能够提供稳定电力、网络互连和长期运营能力的数据中心，同样可能获得持续增长。 但订单增长最终能否转化为每股现金收益，仍然取决于新增机房的出租率、定价能力和资本回报。

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