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【招商医药】皓元医药26Q3:后端大单集中交付,Q3归母高增+62% 前三季度营收26.46亿元(+28.5%),归母3.09亿元(+30.5%),扣非2.89亿元(+29.4%)。 Q3营收9.98亿元(+33.4%),归母净利润1.38亿元(+62.1%),扣非1.34亿元(+62.1%),单季归母净利率13.8%(同比+2.5pp,H1为10.4%)。 分业务:前端生命科学试剂Q3收入6.8亿元(+25%以上),1–9月19.0亿元(+30%以上)。后端原料药/中间体/制剂Q3收入3.1亿元(+53%以上),H1为4.25亿元(+6.5%),主要因为今年新签的高毛利大订单集中在Q3交付。 盈利能力:Q3毛利率50.9%,同比持平。后端收入占比明显提升。Q3费用率同比全面下降:销售9.1%(-1.0pp)、管理10.1%(-0.3pp)、研发7.7%(-0.4pp)、财务2.7%(-0.2pp),H1的汇兑影响在Q3收窄。 #Q3资产减值0.53亿元(去年同期0.29亿元),占收入5.3%,同比+1.5pp;利息费用0.15亿元,同比翻倍。另外Q3有效税率14.7%(去年同期21.6%),对利润有正贡献。 利润弹性来自后端放量和费用率下降,后端在手订单开始兑现。 (联系人:梁广楷/许菲菲、张语馨)

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