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【广发建筑 耿鹏智团队】#四川路桥 2026三季报点评 #业绩符合预期,26Q1-3,公司实现营业收入752.28亿元/同比+2.7%,利润总额68.15亿元/同比+4.9%,归母净利润53.38亿元/同比+0.7%。单季度看,26Q3,公司实现营业收入283.77亿元/同比-4.6%,利润总额28.65亿元/同比-5.4%,归母净利润22.48亿元/同比-10.8%。业绩与预期完全一致,利润总额口径表现优于归母净利润口径,主要因为税率调整/提升。 #现金流流出增加,预计全年好转。26Q1-3,公司经营性现金流净流出40.43亿元,同比多流出38.06亿元;26Q3,公司经营性现金流净流入7.61亿元,同比少流入32.87亿元。Q3现金流净流入减少,主要为去年同期预付款较多,今年情况变化预计Q4回款增加,年度现金流好转。 #高基数导致订单下滑,Q4预计有大额高速订单落地。26Q1-3,公司中标订单478.59亿元,同比减少50.7%,26Q3,公司中标订单150.65亿元,同比减少39.6%。目前公司仍有约700亿高速项目在跟踪,预计Q4落地,但25年订单基数较高(全年同比+47%)。 #投资建议: 预计26-28年归母净利润80/84/86.5亿元,同比+10%/+5%/+3%。公司承诺维持60%及以上分红比例,对应26年股息率约为6.6%,按照26年/27年目标股息率5%计算合理市值分别为960亿元/1008亿元,空间分别约32%/40%。基建红利方向、持续重点推荐! 欢迎交流&索取底稿 耿鹏智/尉凯旋

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