【投资科普：私行产品的特点与收益分布】 就着和 Aheo的讨论，我想给大家科普一个事情 首先，Aheo的感受来自自己的经历，但是这样的感受其实是非常的准确且… · @yuyy614893671 · TwKit

@yuyy614893671

【投资科普：私行产品的特点与收益分布】 就着和 Aheo的讨论，我想给大家科普一个事情 首先，Aheo的感受来自自己的经历，但是这样的感受其实是非常的准确且敏锐的 过去这十几年，整个资本市场，金融市场的产品发展轨迹可以说是“工具型产品”大力发展，各类ETF基金层出不穷；被动式投资也大行其道；而整个公开市场的产品，同种风格的基金很难拉开差距；所以，基金公司想赚钱，就只能把规模搞得大大的，费率搞得低低的；这样一众处于中间的资产管理公司就很难走出差异化路线，混在人群中，或者就慢慢消亡。另外一类资产管理公司就另辟蹊径，开发各种杠杆型的ETF产品，本质上就是开发“赌具”和game，满足市场上众多赌徒们的需求 上述生态，和想要服务高净值和超高净值客户的私人银行是完全不同的生态 私行走的是定制化，非公开，非透明，服务溢价，所谓的立体式组合，从保险，到投资，从移民到传承，从一代到二代三代的服务；讲究一鱼多吃 他们的产品来自哪里，来自另类资产；另类资产的投资周期一般比较长，含有更高的谈判和协议价值（也就是说如果谈判能力不行，就拿不到好价格，投资风险就会很大），因此，这样的谈判和协议价值就包含了更高的期权价值——所以私行的产品都有更高的手续费和业绩提成 但私行并不是真正做投资的，他们是筛选，所谓的筛选其实还是随大溜，最大的作用还是追逐市场上的热点资产，追逐规模的增长；因为客户的注意力，包括销售的难易程度肯定是和市场的注意力高度相关的 从这个角度上来看，私行的产品并不一定会带来显著的高收益；一些一般般的私行（比如三方财富销售机构包装的私行）本身就会沦为整个市场中加杠杆加在最高处的哪些；所以，他们如果过度承诺，还拿了自己的钱去投，在债务周期下行阶段就会很容易死掉 对于私行的客户来说，这些都是显而易见的风险 因为产品和项目的来源都是差不多同源的，下面这张图就给出了过去10年，美国市场上的各类标准资产与另类资产的收益/风险对比 橙色的点所出位置是各类资产过去十年的平均收益率，灰色部分其实是风险的直观化表达，也就是收益的离散程度，灰色柱状越大，代表的资产的收益的不确定性更高。 大盘权益股票与债券都代表公开市场标准品 非核心房地产，核心房地产，VC，对冲基金，私募信贷，私募股权都是私行们卖得最火的产品；但很显然他们的收益均值都低于大盘股票；而收益的不确定性和离散程度却非常非常高 其中有一个比较特别的是私募信贷，目前看起来离散程度还好，这是因为大型的债务危机和下行周期尚未到来，且很多的坏账被人寿保险公司收走，风险暴露和破坏程度尚未完全表现到公开市场数据上；而最近不断出现的一些止赎事件，再叠加未来更多的数据中心建设工程进度不够，坏账的持续增加，这个资产类别的风险/收益离散程度会明显上升！ 以上，不谢！ （纯手搓，把脑子里的东西写出来的感觉还是很好🤟🤟🤟）

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