海力士营业利润率80%，三星HBM4收入一个季度涨到原来的3倍多，$MPWR AI电源收入增长165%，台积电四季度指引再增14%。$NVDA 11/17才… · @youngstockuser · TwKit

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海力士营业利润率80%，三星HBM4收入一个季度涨到原来的3倍多，$MPWR AI电源收入增长165%，台积电四季度指引再增14%。$NVDA 11/17才发财报，一半答案已经写在供应商的财报里。$NVDA $MU $MPWR $KLAC 先看 $NVDA 自己给的题目。三季度截至10/25，公司8月给的营收指引是1080亿美元，上下浮动2%，毛利率73.5%到74.5%。去年同期营收570.1亿美元，指引中值等于同比增长89%。市场一致预期在1088亿到1114亿美元之间，高的那一档已经超过指引上限。10/29收盘213.66美元，比10/6的高点239.24美元低了10.7%，10/30盘前又跌了3%多。 英伟达的每一块GPU，晶圆来自台积电，HBM来自海力士和三星，电源芯片有 $MPWR，产能扩张要靠 $KLAC 这样的设备商。这些公司过去两周全部交了三季度答卷，等于提前把 $NVDA 的上下游摸了一遍。 台积电10/15最先发。三季度营收467.2亿美元，超过了指引上限458亿；四季度指引523亿到543亿美元，中值环比增长14%，同比增长58%；全年营收增速预计在44%左右。管理层还重申，AI加速器营收到2029年的年复合增速在50%中高段，需求可能比这个还强。晶圆还在加速，GPU的出货就不会掉。 海力士10/28发。营收104.6万亿韩元，同比增长328%，营业利润83.3万亿韩元，营业利润率80%，公司历史最高。更关键的是两句话：2027年的HBM量和价格已经和主要客户谈完，2027到2028年一半以上的产能已经签了长约。四季度HBM4的出货量和收入都会超过HBM3E。 三星10/29发。营业利润107.4万亿韩元，HBM4收入环比涨到原来的3倍多，已经占到HBM收入的六成左右，管理层说2027年的HBM已经全部卖完，客户还在要更多。两家存储厂一起说明年卖完，说明明年的HBM需求已经提前锁定，GPU的产量也就有了底。 再看两家美股供应商。$MPWR AI服务器电源收入5.07亿美元，同比增长165%，管理层把这块业务的增长下限从130%提到150%。$KLAC 下季度营收指引约47亿美元，市场原本只预期44.9亿，CEO判断2027年晶圆制造设备市场会超过2000亿美元。电源和设备，一个对应今天的GPU出货，一个对应明年的产能。 10/21那条写过：“AI数据中心部署时间从6个月压缩至最快14天，先进封装产能准备扩大300%以上，CPO光学引擎产能目标提高15倍。”当时市场只当成一场发布会，GTC利好只撑了一天，如今供应商的财报一家一家在给这些数字背书。 唯一一个反方向的信号来自微软。$MSFT 把2027日历年的资本开支预期从1750亿下调到1700亿美元，原因是第三方GPU产能交付延后。这个下调说明需求还在，卡在供给上，可对 $NVDA 来说，交付延后也意味着部分收入会往后推，11/17要看管理层怎么解释。 所以 $NVDA 这份财报，供应链已经替它答了一半：晶圆、HBM、电源、设备，全部指向需求还在加速。剩下的一半只有 $NVDA 自己能答，四季度指引能不能超过市场预期，毛利率能不能守住74%附近，以及云厂现金流变薄以后，明年的订单还能不能继续往上加。 按市场对下一财年每股收益约15.9美元的预期，$NVDA 现在不到14倍市盈率。10/21那条还写过：“半导体未来两年很可能还有一轮大牛市”。供应商已经把明年的产能卖完了，股价却在10月到10/29跌了6.4%，这个落差要靠11/17来填。 供应商都卖完了明年的货，买家的财报不会太差。

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