美联储9/16加息到3.75%到4%，10/28按兵不动，12月再加一次的概率还在75%到80%之间。11/6的10月非农，是选举之后第一个能改写这个概率的… · @youngstockuser · TwKit

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美联储9/16加息到3.75%到4%，10/28按兵不动，12月再加一次的概率还在75%到80%之间。11/6的10月非农，是选举之后第一个能改写这个概率的数字。$SPY $QQQ $TLT $NVDA 先把利率这条线理清楚。9/16美联储全票通过加息25个基点，到3.75%到4%，这是2023年7月以来第一次加息。10/28维持不变，投票10比2，理事库克和克利夫兰联储主席哈马克都要求再加一次。主席沃什在发布会上不给前瞻指引，下一次议息是12/8到12/9，中间这一个多月，市场只能靠数据去猜。 为什么说非农能改写概率，9月已经演示过一次。9月非农只增加了2.9万人，预期是9万，7月还被下修成减少1万人，时薪环比只涨了0.1%。数据出来当天，CME显示10月加息的概率从50%左右直接掉到21%。一份就业报告，一天之内把一次加息从桌面上拿掉了。 后来的数据又把概率推了回去。三季度GDP年化3.4%，9月PCE同比3.6%，核心PCE 3.1%，9月CPI同比3.7%，通胀全线往上走。CME给12月加息的概率，一个月前还只有四成多，现在回到了75%到80%。就业是唯一一个还在偏弱的数据，所以11/6这一份格外关键。 10月非农的一致预期在4万到5.6万之间，失业率预期维持4.2%，预测分歧很大，高的模型给到10万以上。沃什公开说过，比起波动很大的新增就业，失业率更能反映就业市场的真实情况，所以这次失业率比新增人数更重要。 第一种情况，新增就业超过8万到10万，失业率守在4.2%。9月的疲软会被当成一次意外，12月加息基本锁定，市场还会继续往2027年加价，利率期货已经在押明年底比现在再高0.7个百分点左右。这种情况下，估值最高的成长股压力最大。 第二种情况，新增就业低于4万，失业率升到4.3%甚至更高。连续两个月就业偏弱，12月加息会变成五五开，两位要求加息的委员也很难再公开坚持。这对科技股是利好，可如果就业弱到让市场开始担心衰退，利好就会变成另一种利空。 第三种情况，落在4万到8万之间，失业率不变。这是最可能的结果，也是对市场影响最小的结果，12月加息的概率大概维持在现在的水平，接下来要等11/10的CPI。 10/27那条写过：“美联储10月28日大概率不会加息，但这不代表美股一定上涨。”同样的逻辑放到12月也成立，加不加息本身已经被交易了大半，市场在意的是加完以后还要不要再加，非农给出的就是这个答案。 这一周的盘面也说明了一点，利率还不是科技股大跌的主因。10/30的10年期美债收益率回到4.9%附近，是一个多月来的低点，资金在财报季里躲进了国债。11/6的数据如果太强，收益率会重新往上走，那时候科技股面对的就是财报和利率两头压力。 所以这一周我会盯三个数字：失业率是不是还在4.2%，时薪环比有没有回到0.3%，以及8月和9月的数据会不会再被下修。新增人数只是标题，这三个才决定12月的利率。 选举决定政策方向，非农决定12月的利率。

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