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這週市場只問 AI 一個問題：你賺的錢，付得起你花的錢嗎？ 週三 Microsoft 的 Azure 成長 48%，自由現金流年減 27% 但仍為正；週四 Alphabet 的雲端營收翻倍，卻因為自由現金流負 91 億美元，單日大跌約 12.6%，是上市以來最慘的一天；Amazon 的 AWS 成長 39%，近 12 個月自由現金流卻是負 424 億美元。週五輪到 Intel：第四季 EPS 指引只有 0.25 美元，市場預期 0.43，單日跌 28.58%，是 1974 年以來最大單日跌幅，晶片股跟著重挫，AMD 與 Qualcomm 都跌約 11%，Broadcom 跌 5.5%，Nvidia 跌 4.2%。 三個雲端成長率都很漂亮，市場只獎勵現金流。等權重 S&P 500 週五只跌 0.79%，指數本身卻跌 1.82%，能源、必需消費和公用事業還在漲。 總經也沒有讓路。Fed 維持 3.75% 到 4.00%，但有兩票主張升息，9 月 PCE 年增 3.6%，Logan 說至少還要再升息兩次，市場約八成押 12 月升息。黃金單日跌 3.3% 到一年低點，連避險資產都不買單。Nasdaq 10 月下跌 5.3%，是 2025 年 3 月以來最差的單月。 下週看 S&P 500 的 7,527.67（週五盤中低點）和 7,720.39（週四收盤）：收盤跌破前者，代表賣壓延伸；站回後者，代表週五的跌幅被完整收復。事件上，Apple 與 Palantir 週一收盤後、AMD 週二收盤後公布財報，週二是期中選舉，週五是非農。 你覺得下週這幾份成績單，市場會不會再問一次「現金流在哪」？ $QQQ $INTC $AMZN $GOOGL $MSFT #AI資本支出

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