再补充一下万事达的财报。跟今天聊的Visa放在一起看，这两家支付巨头基本是同一个剧本：当期数字挑不出毛病，但估值把稳字定价得太满，短期性价比一般。 万事达Q… · @Kshsb783142 · TwKit

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再补充一下万事达的财报。跟今天聊的Visa放在一起看，这两家支付巨头基本是同一个剧本：当期数字挑不出毛病，但估值把稳字定价得太满，短期性价比一般。 万事达Q3净营收98.1亿美元，同比增14%，高于市场预期的96.3亿。调整后EPS 5.31美元，预期5.14到5.16，也超了。净利润46亿，同比增18%。营业利润率59.8%，调整后60.5%，比去年同期提了70个基点。增值服务收入增19%，跨境交易量增11%，全球总交易额增7%。单季回购30亿，股息7.63亿，回购授权还剩49亿。 管理层对消费的表态，跟Visa几乎是一个模子刻出来的。 CEO Miebach原话是，尽管经济和地缘政治仍有不确定性，消费者继续消费，企业继续投资，商业继续扩张。CFO Ling Hai第一次上电话会，补了一句更具体的：10月前三周，消费者和商业支出依然健康。但被问到这种强劲能持续多久时，两家CEO给的答案是一样的：很难判断。 指引这块，万事达给得比Visa稍微实在一点，但也没惊喜。 全年营收增长维持在低双位数区间的高端，Q4增速也在同一区间，外汇会带来大约1个百分点的逆风。CFO还主动交了一个底：部分服务项目和支付网络交易把收入从Q4挪到了Q3，这个时间差在四季度会反向抵消掉。意思是Q3的超预期里，有一部分是提前确认的，别把它当成趋势加速。 我的看法跟Visa那篇基本一致。 万事达的生意质量没有任何问题，跨境交易量和增值服务都在双位数增长，Agentic Commerce和稳定币这些新方向的布局也在推进，但都还在早期。问题出在价格上：2027年远期PE大约26到27倍，2028年才降到23倍左右。用这个估值去买一个低双位数增长的公司，安全边际不够厚。 所以我的操作思路没变：好公司不等于好价格。 万事达和Visa放在一起看，都是那种拿着放心、但短期很难有大超额收益的压舱石。我会把它们放在观察名单里，等一个更好的价格，或者等Agentic Commerce和稳定币这些新业务从概念变成能算清楚账的收入，再考虑动手。 $MA 免责声明：本文纯属个人观点，不构成任何投资建议。

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