OpenAI砍融资、Anthropic可能拿到垃圾级评级，这两条坏消息凑在同一周，说明AI的估值挤水已经挤到了一级市场，二级市场这轮杀跌离收尾不远了。 这个… · @youngstockuser · TwKit

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OpenAI砍融资、Anthropic可能拿到垃圾级评级，这两条坏消息凑在同一周，说明AI的估值挤水已经挤到了一级市场，二级市场这轮杀跌离收尾不远了。 这个周末刷屏的是两家顶级AI实验室同时遇冷。一家估值1.25万亿美元，一家冲着最高2万亿美元上市，都在找钱，都碰了钉子。可Anthropic上半年的收入是一年前的十几倍，算力投入一直规划到2045年。钱变贵了，生意没有变差，这中间的落差就是机会。$AVGO $GOOGL $AMZN 先看OpenAI。据FT报道，OpenAI把这一轮融资目标从300亿美元砍到约200亿，估值从1.4万亿降到1.25万亿，一口气少了1500亿。认购截止日定在10/30，部分投资人缩减了额度，首轮交割预计还到不了200亿。最大的出资方预计是包括MGX在内的阿联酋财团，Founders Fund、红杉、a16z这些老面孔也还在。 再看Anthropic。同样据FT报道，黑石告诉投资人，Anthropic上市后大概率只能拿到BB区间的高收益评级，此前黑石的预期是年底前拿到投资级。这件事牵着630亿美元的North Star芯片融资：其中超过420亿美元的优先级贷款由 $AVGO 担保，180亿美元的次级债被KBRA评为BB+、展望正面，黑石旗下基金认购了90亿，收益率超过10%。穆迪、标普和惠誉三大机构都还没正式给评级。 市场读到的是：AI巨头融资变贵了。可拆开看，BB+只比投资级低一档。特斯拉当年就是从BB+直接被标普上调到BBB，那是2022/10/6；奈飞被穆迪从Ba1调到Baa3，拿到投资级是2023/3/29。高收益评级说明的是现金流还没跑出来，跟需求有没有塌是两回事。 Anthropic的账也摆在S-1里。今年上半年营收163亿美元，一年前同期只有约12亿；截至6/30账上有1124亿美元现金，外加193亿美元短期投资。它计划到2045年在算力基础设施上投入超过8000亿美元，这笔钱会一层层流向 $GOOGL 的TPU云、$AMZN 的Trainium和 $AVGO 的定制芯片。 有人说，连OpenAI都填不满一轮融资，AI的钱已经烧不动了。这个说法把节奏放慢和需求消失混在了一起。200亿美元、1.25万亿估值，放在任何一个年代都是天价融资；投资人压价的背景是纳指从10/6的收盘高点回撤了7.8%，二级市场跌了，一级市场跟着重新报价。估值跟着价格走，订单跟着需求走，这周砍掉的是前者。 在我看，这恰恰是这轮下跌接近收尾的信号。最贵的两家AI公司，一个降了估值，一个被调低了信用预期，泡沫是在二级市场散户接盘之前被挤掉的，等ANT在11月中旬挂牌，市场拿到的是一个更实在的价格锚。一级市场肯降价，二级市场的错杀才有修复的起点，11月的反弹逻辑没有被打破。 边界也要先划好。ANT的发行估值大幅低于1.5万亿美元，或者上市时间往后推；OpenAI这一轮最终交割明显少于200亿；三大评级机构给出的评级低于BB区间；云厂商下调明年的资本开支指引。四条里出现两条，就说明融资收紧开始传到订单，到那时候就承认判断有误，不死扛。 最贵的公司都开始降价，往往说明最难熬的一段快过去了。

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