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$AMZN 第三季營收2,019億美元、年增12%，營業利益281億美元，營益率13.9%。最亮眼的是AWS：營收460億美元、年增39%，創近五年最快增速，年化規模達1,840億美元。EPS由去年1.95美元降至1.89美元，部分反映去年同期Anthropic投資收益墊高比較基期，不能當成核心業務衰退。 現金流承受：第三季資本支出773億美元，過去十二個月達2,152億美元，自由現金流由正148億美元轉為負424億美元。 公司仍預估2026年現金資本支出約2,200億美元；第四季營收指引2,400–2,470億美元、營業利益285–335億美元。AWS成長加快，擴建支出也已超過同期營運現金流能覆蓋的範圍。 供應鏈可追蹤電力與散熱的 $VRT、 $ETN、 $GEV，網路與光通訊的 $ANET、 $COHR、 $LITE、 $CRDO，以及自研晶片相關的 $MRVL、 $AVGO。不過Amazon全公司資本支出不能全部算成AI設備訂單，各家實際受益仍看供應關係、採購分配與交付。供應商收入也不會因雲端業者持續擴建，就自動變成長約保障。 AWS在這麼大的基礎上還能成長39%，需求有營收作證；2027年資本支出、AWS獲利、折舊與自由現金流，也看電力和設備瓶頸是否拖慢上線。負自由現金流不等於需求出了問題，但投資規模越大，股東就越需要一張算得清楚的回收時間表。

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