【申万宏源宏观·周精粹第103期】 一、要闻回顾:央行利率“换锚”,美联储暂停加息 受美联储“鹰派加息”暂停、科技股集中调整的共同影响,美股先涨后跌、10Y… · @2030FY_X · TwKit

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【申万宏源宏观·周精粹第103期】 一、要闻回顾:央行利率“换锚”,美联储暂停加息 受美联储“鹰派加息”暂停、科技股集中调整的共同影响,美股先涨后跌、10Y美债利率小幅回落,美元指数上行,金价、油价回落。国内方面,上证指数回落,10Y中债利率先跌后涨,CNY升值至6.65。 国内宏观:隔夜逆回购利率成为新的政策利率 二十届五中全会召开,研究持之以恒全面推进全面从严治党问题。 2026年8000亿元新型政策性金融工具完成投放,国开行、农发行、进出口行分别投放3650亿元、3150亿元、1200亿元。 10月30日,央行公告隔夜逆回购正式接替7天逆回购,成为央行政策基准利率。 10月制造业PMI为49.3%、前值50.1%;非制造业PMI为49.7%、前值50.2%。 9月,工企营收累计同比6.6%、前值6.6%;利润累计同比15.5%、前值15.7%。 海外宏观:美联储10月按兵不动 10月28日,美联储维持利率3.75%-4.00%不变。 10月,美国PMI初值56.0%、前值55.9%。 三季度美国实际 GDP 环比3.4%,比二季度的 2.2%明显加快。 上周,初请失业金人数降至19.4万、维持历史低位。 二、热点思考:美国AI资本开支,“拐点”临近? 1. AI资本开支:谁在花钱? 超大规模云厂商资本开支在AI栈内的占比高达66%,其次为芯片18%、能源7%。2026年美国五大云厂商资本开支或超8000亿美元、同比增94%,占GDP约2.5%。 2. AI资本开支:钱花在哪了? 约3/4的资本开支流向数据中心,13%投向芯片制造、8%投向能源。美国GDP口径下,数据中心约占AI相关投资71%,是合理的“代理变量”。 3. 实时预测:美国数据中心投资增速的拐点或已临近 基于微观项目数据库,美国数据中心投资增速的拐点或已临近:三档搁置率测算均指向增速在今年四季度前后见顶、2027年进入回落期。 欢迎交流:申万宏观赵伟、陈达飞、王茂宇 敬请关注【申万宏源 · 宏观】研究成果: 20261026《美国AI资本开支:“拐点”临近?》 20261027《非AI领域盈利改善》 20261029《保持耐心、未完待续——10月FOMC点评》

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