这一季大厂财报里，只有 $INTC 是真的差，差在它卖的东西正好站在AI的对面：AI把内存价格推上去，英特尔的PC客户先被成本压垮。$INTC $AMD $… · @youngstockuser · TwKit

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这一季大厂财报里，只有 $INTC 是真的差，差在它卖的东西正好站在AI的对面：AI把内存价格推上去，英特尔的PC客户先被成本压垮。$INTC $AMD $MU 10/30英特尔一天跌了28.6%，收在65.76美元，10月全月跌了45.3%。单看三季度，营收165亿美元，增长21%，数据中心增长78%，代工增长58%，每股收益0.52美元，比预期的0.40高出一截。这样的成绩单配一天跌三成，问题只能出在往后看的部分。指引是这次的雷。第四季度营收指引150亿到160亿美元，市场预期约171亿，中值差了一成；毛利率指引掉到38%；管理层还把明年上半年的PC需求往下调。云厂商的雷是花钱太多、现金变紧，收入端都在加速；英特尔的雷是收入本身要往下走，利润率还跟着掉，两种暴雷的性质完全不同。 成本链条是这样传过来的。HBM和服务器内存吃掉了存储厂的产能，DRAM合约价一个季度涨了接近三成，PC和手机厂商的物料成本被推高，只能砍出货量或者涨价。PC出货一砍，CPU订单先受伤，英特尔客户端业务正好是最大的收入来源。服务器CPU这一头供不应求，可体量还不够把PC的缺口补上。 所以这份财报恰恰是AI需求太强的副作用。存储越涨，英特尔越难受；SK海力士利润率冲到80%的同一个季度，英特尔的毛利率指引掉到38%。同一条供应链上，一头在吃肉，一头在买单。 对整个半导体板块，这一跌的影响主要在情绪。英特尔是道指和费半的老成分股，一天跌三成，带着 $QCOM 跌了11.1%，费半当天跌7.2%。可拆开看，$INTC 的问题集中在PC和成本，跟数据中心GPU、HBM的需求没有关系，把它的雷算到整个AI链头上，是这次错杀的一部分来源。 边界也有。英特尔今年即便腰斩，涨幅仍有78%，估值没有便宜到能闭眼买的程度。如果11/3 $AMD 的客户端业务也给出类似的下调，说明PC需求的问题比想象中更大，这时候就要把影响范围往外扩。 内存涨价的账单，这一季先寄到了英特尔。

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