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《经济学人》2026年10月28日发表《中国股市是全球罕见的例外》一文，揭示了中国经济一个耐人寻味的悖论：中国正在电动汽车、人工智能、机器人和先进制造领域迅速崛起，甚至成为全球产业竞争的强劲对手，但中国股市却始终缺乏活力，投资者信心低迷。技术实力与资本市场表现，正在出现越来越大的背离。原因主要有四个： 一、产业领先，不等于企业赚钱。 中国在电动车、光伏、机器人等领域取得了显著进展，但企业间恶性价格战、产能过剩和内卷式竞争，正在吞噬利润。产品卖得越多，未必赚得越多，甚至越生产越亏钱。 二、科技热潮难掩投机泡沫。 人工智能、机器人等概念曾引发投资者疯狂追捧，但部分科技股随后大幅回调。国家政策可以推动产业扩张，却不能保证企业拥有真正的盈利能力。资本市场最终看的是利润，而不是宏大的产业口号。 三、国内经济困境拖累市场。 房地产长期低迷、地方政府债务沉重、居民消费疲软，就业压力又进一步压制消费意愿。老百姓不敢花钱，企业缺乏订单，经济循环难以恢复。居民宁愿增加储蓄，也不愿扩大消费，股市自然难有持续上涨的基础。 四、政府干预侵蚀市场信心。 中国股市始终笼罩在强烈的行政干预之下。从限制交易、打击高频交易，到市场上涨时出手调控，政府始终试图掌控市场走势。问题在于，当政策目标凌驾于市场规则和股东利益之上，投资者又怎能建立长期信心？ 归根结底，中国最大的矛盾是：国家可以制造产业规模，却不能靠行政命令制造企业利润；可以推动技术进步，却不能强迫投资者相信市场。一个国家即使拥有世界一流的制造业，如果企业赚不到钱、居民不敢消费、资本不相信市场，那么工业强国的光环也未必能转化为股市繁荣。技术领先是国家实力，企业盈利才是股东回报。两者不是一回事。

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