感觉人工智能的泡沫开始破了！ 一觉醒来，尊贵的OpenAI把融资目标砍了100亿美元。 一个月前，它还张口要300亿美元，估值1.4万亿。现在，只要200亿… · @hhp121222 · TwKit

@hhp121222

感觉人工智能的泡沫开始破了！ 一觉醒来，尊贵的OpenAI把融资目标砍了100亿美元。 一个月前，它还张口要300亿美元，估值1.4万亿。现在，只要200亿，估值降到1.25万亿。还规定了截止日期：周五之前，钱必须到位。 结果呢？部分投资人缩减认购额度，首次交割预计连200亿都到不了。 1）先看它有多能烧。 OpenAI今年3月刚融了1220亿美元，历史纪录。但按内部文件，2026到2030年，它的自由现金流缺口约2780亿，是1220亿的两倍多。 过去15个月，它签下的算力和数据中心协议，名义总额超过1.4万亿美元。而它现在的年化收入，约500亿美元。 2）再看它的金主们流了多少血。 微软、谷歌、亚马逊、Meta，2026年资本开支合计超过7250亿美元，比2025年多七成多。亚马逊一家2000亿，一家公司一年的开支，超过了它自己全年经营现金流。 只能借钱，连微软这种现金流还充裕的也马上要250亿美元，Space刚拿了400亿美元，META要975亿美元，这一切都发生在最近一周内。 而这根本看不到尽头，27/28/29都是超级大缺口，到时候怎么办？ CoreWeave背了约500亿美元债，2031年到期债券收益率约16%，而它投出去的钱，回报率不到10%。 借16%的钱，干10%回报的活。 这道算术题不需要多聪明也能看懂。 3）市场已经开始定价最坏的剧本。 甲骨文、CoreWeave这些高杠杆玩家，CDS成本集体创新高。对十大算力巨头的CDS交易量，今年暴增691%。 什么意思？对冲基金不再赌AI涨多高，开始赌谁先断气。 说白了，这一轮AI的逻辑变了： 以前是科技公司拿自己的利润搞研发，血是自己的。 现在是发债、加杠杆、签长约，拿借来的钱买算力，血是借来的。借来的血，是要付利息的。 十年期美债收益率逼近5%，油价冲上117美元，通胀和加息预期一起抬头。融资成本每上一个台阶，就有几家算力公司先喘不上气。 这套剧本，2000年电信泡沫演过一遍。当年也是发债建光纤网，几千亿美元砸下去，光纤铺到了海底，最后泡沫破了，光纤贱卖，成就了后来的互联网。买铲子的先死，用铲子的活下来。

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