最近几天，美股科技板块正在经历一场由“AI 资本开支恐慌”引发的血洗。 Alphabet（谷歌）单日暴跌 12.6% 创下历史最差纪录，英特尔随之崩盘，整个… · @TechFlowPost · TwKit

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最近几天，美股科技板块正在经历一场由“AI 资本开支恐慌”引发的血洗。 Alphabet（谷歌）单日暴跌 12.6% 创下历史最差纪录，英特尔随之崩盘，整个 AI 交易主线剧烈震荡。 大家都在焦虑“AI 算力泡沫是不是终于要破了”，来看看顶级对冲基金大佬 @BillAckman 的最新操作与复盘。 在最新的一场播客中，Ackman 详细拆解了他最近两笔极具反共识的美股调仓：在暴跌前清仓谷歌，并重新买回了奈飞（Netflix）。 为什么卖 $GOOGL ？—— 绝对的估值纪律 散户总喜欢在科技共识最强的时候追高，而巨鳄只在恐慌中买入安全边际。 2023 年初，当市场被 ChatGPT 吓坏、铺天盖地都是“谷歌搜索已死”时，Ackman 趁着估值被极度压低重仓了 Alphabet。而今天，当 Alphabet 涨回高位，未来的远期年化回报率已经无法满足他苛刻的复利门槛。 在资本分配的数学模型里，只要价格透支了确定性，哪怕是 AI 巨头也必须无情离场，给高回报标的让位。 为什么买回 $NFLX ？—— 现金流印钞机的“半价时刻” 2022 年奈飞管理层因用户流失而惊慌失措、推翻“绝不碰广告”的核心原则时，他曾在 275 美元果断认亏清仓，因为“企业走向的确定性被击碎了”。 但事实证明，奈飞随后展现了恐怖的执行力，不仅广告体系大获成功，更是彻底熬死了迪士尼等流媒体对手，变成了一台庞大的自由现金流印钞机。 前段时间，市场仅因单日停留时长的轻微波动就恐慌抛售，导致奈飞股价腰斩。面对一家垄断壁垒更强、高度可预测的伟大企业被打到半价，他毫不犹豫地再次重仓出击。 AI 算力到底有没有泡沫？ 面对当下的科技股抛售潮，Ackman 的判断是，算力需求正在无限接近超级智能，这并非虚假的伪需求。当前 AI 真正的隐忧和天花板，根本不是算力过剩，底层的“能源瓶颈”与高息环境下的“资本杠杆”更需关注。

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