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高盛（Goldman Sachs）〈CXMT（http://688825.SS）: 3Q26 GM up to 90%; 4Q26 / 2027 revenues continue to grow on DDR5/ LPDDR6; 3Q26 beat; Buy〉 1、評等與目標價： 長鑫存儲（CXMT, http://688825.SS）維持買進，12個月目標價由130元小幅上調至131元，相當於2027E本益比24倍。 2、3Q26財報： 1）營收1,187億人民幣，季增19%、年增613%，較高盛預估高4%。 2）毛利率89.5%（約90%），高於2Q26的87.6%；營業費用率降至4.7%。 3）營業利益季增23%，較預估高29%；淨利544億人民幣，季增3%。 3、4Q26展望：營收預期季增4%，毛利率維持約86%高檔。 4、成長動能： 1）AI伺服器、AI裝置、車用等終端需求強勁。 2）DDR5量產放量、LPDDR6獲手機品牌採用，DDR6工程樣品驗證中。 3）產能擴充，稼動率與良率持續改善。 4）以自有VSG技術開發4F²架構，可提高記憶體密度。 5、產業背景：高盛估中國DRAM市場規模2026E至2028E年複合成長率逾50%，達2,570億美元；HBM年複合成長率188%，達320億美元。 6、盈餘調整：2026E至2030E盈餘上修3%、1%、1%、1%、1%，主因產品組合升級與有利定價。

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