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高盛（Goldman Sachs）〈Innolight（http://300308.SZ）: 1.6T ramp up to drive growth ahead; 3Q26 revenues and GM continue sequentially increase; Buy〉 1、評等與目標價：中際旭創（Innolight, http://300308.SZ）維持買進，A股目標價下調至2,405元。 2、3Q26表現： 1）營收季增25%，較2Q26的季增14%加速。 2）毛利率升至46.6%。 3）原物料短缺與泰國水災造成出貨遞延，但已於10月完成出貨，將認列於4Q26。 3、展望： 1）預期4Q26營收季增27%，動能來自新AI伺服器機櫃放量、原物料供給改善及遞延營收。 2）毛利率預期4Q26達46.7%，2028E升至50.2%，主因產品組合轉向CW雷射光模組。 3）1.6T放量帶動2027年營收成長136%；2028E起3.2T、2.4T及NPO光引擎占比明顯提升。 4、AI資本支出背景：高盛預估美國主要CSP資本支出2026E至2028E年增84%、52%、13%，2028E達1.397兆美元，預估值較前次上調4%、17%、22%。 5、盈餘調整：2026E至2028E淨利下修17%、6%、6%，主因零組件供給吃緊；CW雷射光模組平均售價較低但毛利率較高，使2027E至2028E毛利率小幅上修。

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