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Marvell与Lumentum今日宣布达成最终协议：全换股交易，1股Lumentum换取4.500股Marvell，按10月28日未受消息影响的收盘价折算约合每股1132美元，企业价值约1150亿美元（股权价值约1025亿美元），溢价约23.9%。合并后Marvell股东约占67%，Lumentum股东约占33%，交易预计于2028年上半年完成。 供给稀缺在今日财报中得到进一步印证。Lumentum 2027财年一季度营收12.6亿美元，同比增长136.5%，下季度指引为15.75亿至16.25亿美元。首席执行官此前关于光器件售罄至2029年初、明年部分产品70%需求无法满足的表述，反映的是正在发生的产能约束。 Marvell掌握电信号处理与定制芯片，Lumentum掌握激光器制造，合并后既能做更紧密的协同设计，客户也只需面对一个供应商。 Marvell是无晶圆厂的设计公司，Lumentum拥有自己的磷化铟激光器产线，合并后芯片设计与激光制造归于一家。这笔交易很大一部分价值在于锁定瓶颈资源，避免芯片方案被上游光器件产能卡住，这也解释了溢价和让出的约三分之一股权。公司还表示，预计每年实现超过10亿美元的运行率成本协同，并在交易完成后第一年增厚非GAAP每股收益。 Marvell与Broadcom在定制AI芯片和高速互连上直接竞争，Broadcom同时具备芯片与光学能力，Marvell自行补足光学较慢，收购是追赶的捷径。 定制芯片客户包括谷歌（至2033财年最高1200亿美元的协议）与亚马逊（五年多代协议），英伟达今年3月分别向两家公司各投资20亿美元，同时是Lumentum的客户与Marvell NVLink Fusion平台的合作方。Marvell测算，合并后可触达市场规模到2030年将达到5500亿美元。 #Lumentum #Marvell #NVDA #Broadcom

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