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云南锗业 11 月 3 日公告，控股子公司云南鑫耀与光模块厂商 AOI 签署长期供货协议：2027 年至 2031 年每年供应 18 万片 4 英寸 N 型磷化铟衬底，五年合计 90 万片；其中 2027 年年度合同金额 1.94 亿美元，折合约 13.05 亿元，相当于公司 2025 年经审计营业收入的 122%。 磷化铟衬底是高速光模块中激光器和探测器的基底材料。AI 数据中心带动 800G、1.6T 光模块放量，衬底处在扩产最慢的环节：长晶周期长、良率爬坡慢，产能释放通常以年计。 如果合同按期执行，云南锗业的收入结构会明显向光通信材料倾斜，单一客户集中度也会随之上升。公告同时写明，年度合同的履行以取得并维持两用物项出口许可为前提。 目前没有披露的信息包括：AOI 用五年长约锁定的下游客户承诺、云南鑫耀现有及规划产能能否覆盖每年 18 万片、以及出口许可的申请进度。这三点决定这份合同是纸面收入还是实际交付。 AI 算力供应链的紧张环节正在向上游材料移动。这份合同把中国衬底、美国光模块和出口监管串在同一条链上，成败取决于晶体生长能力和监管口径这两个变量。 #AI算力 #光模块 #出口管制

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