💣对标 2000 互联网泡沫，本轮 4.1 万亿 AI 债务裂痕有多深？ 你以为 AI 巨头们的雷，在利润表里？ 错。真正的深渊，藏在资产负债表之外的“表外… · @Dragonhau66 · TwKit

@Dragonhau66

💣对标 2000 互联网泡沫，本轮 4.1 万亿 AI 债务裂痕有多深？ 你以为 AI 巨头们的雷，在利润表里？ 错。真正的深渊，藏在资产负债表之外的“表外承诺”里。 最新数据曝光：Alphabet、Meta、微软、亚马逊、英伟达等 8 家 AI 巨头，表外承诺总额已经飙升到 4.11 万亿美元。 仅仅一个季度，就暴增了 1 万亿。 这 4.1 万亿是什么？ 不是营收，不是现金，是未来必须刚性兑付的账单： 长期采购承诺 2.25 万亿（芯片和设备）； 未启动租赁 1.39 万亿（还没建的数据中心）； 担保 2730 亿。 它们账面上看着风光，但表内总债务才 1 万亿。 等于说，水面下藏着的雷，是水面上的 4 倍。 2000 年的互联网泡沫，崩于估值太高； 2008 年的次贷危机，崩于借钱的人还不上。 那现在呢？ 看看甲骨文的 CDS 利差，已经飙破 343 个基点； CoreWeave 的信用债收益率干到 15%，被机构当“AI 次贷”定价。 次贷危机的起点，从来不是因为房子没人买，而是融资链断了。 现在 AI 的命门也一样： 一旦美债收益率居高不下，债市不再买单，这些巨头庞大的表外账单，就会瞬间压垮现金流。 AI 泡沫破裂的第一枪， 绝不会是从英伟达降价开始。 而是从某家巨头， 突然发不出一笔新债开始。

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