AMD 這季最漂亮的數字，不在營收那行。 營收 134 億美元，資料中心 85.5 億、年增 97%，Q4 還指引到 170 億上下。大家看到這裡就收工了。… · @Leoskie_L · TwKit

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AMD 這季最漂亮的數字，不在營收那行。 營收 134 億美元，資料中心 85.5 億、年增 97%，Q4 還指引到 170 億上下。大家看到這裡就收工了。 Jackal 多翻了一頁現金流量表。我也去翻了。 自由現金流 5.54 億美元，上一季是 15.58 億。 一行算術：Q3 光存貨就多吃掉 30 億現金，應收再吃 19 億；應付帳款同季多拖了 23 億，淨占用沒那麼誇張，但 FCF 還是只剩上季的三分之一。 我本來以為這是瑕疵。 我的讀法：不是砍單，是倉庫先堆滿。存貨從去年底 79 億衝到 115 億，錢先押在零件上，等 Q4 機櫃出貨才回來。這段是我的推論：備貨、營運資金被占住，公司沒有這樣拆給你看。 後面那截比較少人停。 GPU 一櫃一櫃上去，櫃跟櫃之間要講話。講話靠的是光。Jackal 點的就是這條：$LITE、$COHR、$MRVL。往上游走，雷射磊晶是聯亞（3081），光引擎封測是華星光（4979）——台廠這兩段是產業鏈推論，未查訂單。 AMD 先墊錢買料。如果 Q4 機櫃真的照指引出，光模組這條鏈得比 AMD 收款更早備貨——這是推論，沒查到訂單。現金流那頁要等 Q4 收款才驗得到。 驗證點：大約 2027 年 2 月看 Q4 財報——存貨有沒有降、FCF 有沒有回來。 非投資建議。

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