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花33倍买一家激光器公司，Marvell买的到底是什么？ Marvell近日宣布用全换股的方式收购Lumentum， 公司给出的企业价值是1150亿美元， 每股Lumentum换4.5股Marvell，交易完成后Lumentum股东占新公司约33%。 这价格可不便宜啊， 路透用LSEG的数据算过，这笔交易给Lumentum的估值，大约是它未来12个月预期核心营业利润的33倍， 同行的中位数只有16倍左右。 为什么出这个价格？ Lumentum做磷化铟激光器，这是AI数据中心光通信里最紧缺的零件之一。 Lumentum的管理层说，他们拥有全球最大的磷化铟制造产能。 Digitimes的解读是，Marvell想靠这笔收购在激光器上追平博通。 AI集群内部的连接正在从铜线转向光学器件， 谁手里有激光器，谁就多一张牌。 市场并不一定买账， 2026年11月3日，美银的Vivek Arya和C.J.Muse都对Marvell转为谨慎，目标价都给到225美元。 还有一个风险，交易预计2028年上半年完成，要等中美等地监管审批。 这笔账从战略上说的通，Marvell是在拿高估值的股票，去换一个别人很难复制的工厂，赌的是未来AI的瓶颈卡在光上，而不是卡在算力上。

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