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今天科技股这波反弹，光模块、半导体、存储，我都看多‼️ 理由很直接：海外AI投资还在继续，国内也在建设算力。中国已经有一批企业进入全球AI供应链，本土客户的需求又在增加。这些公司后面的成长，值得期待。 拿光模块来说，海外大厂建数据中心，买了算力芯片，还得把服务器连起来。集群越大，数据传输越容易拖慢计算，网络就得跟着升级。中国光模块企业已经参与了这门生意，海外大厂的采购安排，直接关系到它们后面的订单。 微软（ $MSFT）最新财报电话会披露，季度资本开支452亿美元，预计下一季超过500亿美元。部分算力交付延后，影响了当期支出，公司仍预计后续投入加速。AMD（ $AMD）11月3日披露的第三季度数据中心收入，同比增长97%。客户在花钱，芯片厂在增长，配套网络的需求就有了支撑。 再看国内公司的业绩。新易盛第三季度收入109.40亿元，同比增长80.30%；归母净利润38.43亿元，同比增长61.15%。海外AI投资究竟能给中国公司带来什么，这份财报已经给出了一个具体答案。 后面还有产品升级。800G继续出货，1.6T逐步放量，能做好高端产品的企业，收入增长就不只靠多卖几只模块。TrendForce在11月2日预计，2027年1.6T将贡献约56%的可插拔光模块收入。客户采购结构变化，给了领先厂商继续扩大业务的机会。 不过，生意做大了，供应链也要跟得上。Marvell（ $MRVL）11月2日宣布拟收购Lumentum（ $LITE），上游芯片和激光器的整合正在推进。对中际旭创（300308 SZ）、新易盛这些企业来说，关键物料能否拿到、交期能否保证，会直接影响能接多少订单。新易盛前三季度备货和预付款增加，经营现金流净额同比下降68.42%，后续要靠出货和回款把这部分资金收回来。 所以我看好光模块龙头。行业需求扩大时，技术过关、供货稳定、能按时大批量交付，本身就是争取客户订单的优势。这样的能力要靠多年积累，临时扩几条产线很难补齐。 把目光转回国内，阿里巴巴（ $BABA）8月20日公布的季度结果里，AI云与计算服务收入增长45%，季度资本开支接近100亿美元。国内客户同样在投入，而且已经有业务收入来支持这笔投入。随着AI应用增加，国内需要更多算力，也需要能够持续供货、配合客户改进产品的供应商。这就带出了半导体制造和设备的机会。 芯片要增加产量，晶圆厂就要买设备。国产设备如果能通过更多工艺验证，在新增采购中拿到更大份额，增长就有两层来源：客户扩产带来的订单，以及原来由其他供应商拿走、现在能够争取到的订单。 北方华创（002371 SZ）前三季度收入314.67亿元，同比增长15.26%，经营现金流净额55.91亿元。公司披露，多类设备的工艺覆盖度和市场占有率持续提升。国产替代的进展，最终要在这些具体的采购和回款上体现。 设备进了产线，客户用得稳定，良率和成本达到要求，才愿意在后续扩产时继续采购。供应商有了更多客户和收入，又能继续投入研发。我看好国产设备，就是看好这份积累带来的后续订单。当然，新产品导入也有成本，北方华创前三季度毛利率降至39.44%，后续还要看交付扩大后，利润能否跟上。 存储的需求，则会随着AI真正用起来而扩大。 AI替人查资料、写代码、处理业务，要反复读取数据、保留上下文、保存结果。使用的人越多，任务越复杂，对服务器内存和存储的要求就越高。训练模型之后，推理和实际应用还会带来持续的硬件需求，我看好这部分生意的延续性。 最新数据也能看到这个方向。TrendForce在10月30日指出，北美客户继续追加企业级SSD订单，预计第四季度企业级SSD合约价上涨15%至20%。但消费端弱一些，同日更新中的NAND晶圆合约价已经转为横盘。 这就要分清楚买的公司到底做什么。做服务器内存互连、进入企业级存储供应链，和主要卖消费存储产品，受益程度并不一样。上游涨价，对手里有货、能顺利销售的企业有利；如果采购成本涨了，产品却卖不动，利润反而会受挤压。存储这条线，我更看好产品能进入AI服务器、客户订单能够持续增加的公司。 全球AI建设还在推进，中国自己的应用市场也在扩大，我会把光模块龙头企业、国产半导体设备和服务器存储相关企业放在前面。 只有股价涨过之后，能继续向上修正的业绩，才值得给出更高的估值。

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