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$TSM 的增长逻辑，正在得到更多下游证据的支持：Agent 带来的 CPU 需求，有望继续增加先进制程订单。 11 月 3 日，伯恩斯坦预计，台积电来自 CPU 的代工收入，将从 2026 年约 240 亿美元，增至 2027 年约 400 亿美元、2028 年约 500 亿美元。这一统计还不包含苹果 CPU。 同一天，AMD 在业绩会上将 2027 年服务器 CPU 收入增速预期，从此前“超过 70%”上调至“翻倍”，并明确指出，云厂商正在为个人和企业 Agent 增加 EPYC 容量。台积电研报里的需求判断，在下游客户的业绩与指引中找到了呼应。 对台积电而言，受益范围还不止 AMD。伯恩斯坦此次上修的重要依据，也包括亚马逊 Graviton、谷歌 Axion 等自研 CPU 的加速采用。 这些 CPU 产品会争夺客户和份额，台积电则有机会同时承接不同路线的制造需求。随着 Agent 持续执行任务，新增的通用计算负载，有望推动 EPYC 和云厂商自研 CPU 一起扩张。 GPU、AI 定制加速器之外，CPU 正在为台积电未来两年的增长提供更多支撑。

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